¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. Continúa el conflicto, y se viene la Fed

A nivel internacional, la semana volvió a estar marcada por los idas y vueltas en el conflicto geopolítico en Medio Oriente. Irán comenzó manifestando su reticencia a enviar diplomáticos a Pakistán para una segunda ronda de paz, cuestionando la seriedad de la diplomacia estadounidense. El S&P 500 comenzó la semana con retrocesos mientras el Brent volvía a operar sostenidamente por encima de los USD 90 por barril. El miércoles se vio algo de alivio en los activos de riesgo, luego de que Donald Trump extendiera el alto el fuego con Irán. Sin embargo, esto no permitió que el petróleo vuelva a retroceder, dada la incertidumbre sobre las próximas conversaciones y la posibilidad de un acuerdo. El nerviosismo se ve exacerbado por noticias sobre ataques a un buque de carga y un portacontenedores en el Estrecho de Ormuz, causando graves daños estructurales, mientras que Trump ordenó a la Marina de EEUU disparar contra cualquier embarcación que coloque minas en la zona y anunció que triplicará las tareas de limpieza del canal. 

Mirando la próxima semana, más allá de las novedades sobre la guerra, el foco estará en la decisión de tasas por parte de la Fed en EEUU. Si bien el mercado no descuenta movimientos para los próximos meses, será interesante observar el discurso y el panorama que brinden los hacedores de política monetaria. Al respecto, esta semana Kevin Warsh, nominado por Trump para presidir la Fed, advirtió ante el Senado la necesidad de un "cambio de régimen" en la política monetaria. Criticó la gestión post-pandemia y aseguró que, aunque el ritmo de subas cedió, los precios siguen golpeando a los trabajadores. Si bien no dio pistas sobre las tasas de interés, propuso un nuevo esquema para combatir la inflación persistente. Sobre datos macro, la semana que viene se publicará la primera estimación para el PBI estadounidense durante el 1Q26, anticipando una aceleración en el crecimiento, junto al ISM manufacturero y la lectura de confianza del consumidor, la cual se habría deteriorado durante abril. 

2. Febrero rojo para la actividad, pero el frente externo trajo buenas señales en marzo

En febrero de 2026, el estimador mensual de actividad económica (EMAE) registró una caída interanual de -2,1% y de -2,6% respecto a enero en la medición desestacionalizada. Los resultados fueron heterogéneos: en términos interanuales, 8 sectores mostraron subas mientras que los 7 restantes registraron bajas. Al alza se destacan Pesca (+14,8% i.a.) y Explotación de minas y canteras (+9,9% i.a.). Agricultura, ganadería, caza y silvicultura también mostró un crecimiento de +8,4% i.a. Por el lado de las bajas, sobresalieron Industria manufacturera (-8,7% i.a.) y Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-7,0% i.a.). Las actividades primarias, si bien muestran crecimiento interanual, tuvieron la particularidad de mostrar el mayor declive mensual en la medición desestacionalizada. Para el dato de marzo, que se publicará el jueves 21 de mayo, las expectativas son positivas. A partir de los indicadores tempranos de actividad relevados por Alphacast, se observan 17 de 27 indicadores mostrando subas mensuales desestacionalizadas. En el mismo sentido, el Índice Líder (IL), indicador que publica la UTDT, subió +0,83% m/m s.e. en marzo. En el informe, se destaca la baja de la probabilidad de abandonar la fase expansiva en los próximos meses, partiendo desde 99% en enero, hasta 85% en marzo.

Entre otras publicaciones, el reporte de Intercambio comercial argentino (ICA) mostró que el superávit comercial de marzo fue USD 2.523 M, un récord histórico para un mismo mes desde 1990. En él se observaron subas interanuales de dos dígitos en todos los grandes rubros de exportaciones, las que crecieron +30,1% interanual. Por otro lado, las importaciones tuvieron una variación interanual de +1,7% tras dos meses con caídas interanuales. En el primer trimestre, Argentina acumula un saldo comercial devengado de USD 5.508 M. En este contexto, con un abril aún sin cerrar, el BCRA alcanzó su mes de mayores compras de dólares bajo el actual programa (aprox. USD 2.105 M). Al gran resultado del sector externo como impulsor de la compra de reservas, se suman las liquidaciones de las empresas por las ONs que emitieron desde octubre, liquidando USD 6.800 M de acuerdo a una presentación del BCRA. Además, debe contabilizarse el crecimiento de USD 3.525 M en 2026 del stock de préstamos bancarios en USD, los cuales se liquidan en el Mercado Libre de Cambios al ser otorgados.

3.Debilidad de los activos locales en pesos y dólares

En una semana sin licitaciones de títulos públicos en efectivo, el universo pesos terminaría la semana con caídas, principalmente en títulos CER y a tasa fija. En el caso de los primeros, los bonos con vencimiento hasta mediados de 2027 mostraron retornos mixtos, mientras que las bajas alcanzaron a casi todos los instrumentos con vencimiento posterior. Para tasa fija se observó una caída a lo largo de todos los vencimientos, con una curva de rendimientos que se desplazó hacia arriba respecto al cierre de la semana pasada. En términos de inflación implícita, el mercado parece operar con índices mensuales más optimistas respecto a la mediana del último REM del BCRA, con guarismos en la zona de +2,4% promedio para el bimestre abril-mayo. Sí vale la pena destacar que se llevó a cabo una operación de conversión de títulos dollar linked, en la que se ofrecía TZV26 (30/06/2026) a cambio de D30A6 (30/04/2026). La Secretaría de Finanzas informó que se recibieron un total de 162 ofertas, y el total adjudicado representó el 60,49% del VNO en circulación de la LELINK D30A6.

Por el lado de la renta fija en dólares, Bonares y Globales también operaron pesados, con retrocesos que alcanzarían -1% en promedio hasta el jueves. Más allá de los comentarios del equipo económico sobre la obtención de dólares para el pago de los próximos servicios financieros, los títulos no pudieron escapar de la mala dinámica internacional. Tanto el iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB) como el iShares J.P. Morgan EM High Yield Bond ETF (EMHY) cayeron, en un contexto global de tensión por el conflicto en Medio Oriente. Por fuera de esto, fue notable la publicación del superávit comercial de marzo (USD 2.523 M), mientras el BCRA siguió comprando reservas en cada una de las ruedas de esta semana, acumulando USD 471 M hasta el miércoles. Finalmente, el Merval cae -1,5% en pesos y -2,9% en moneda dura, con el tipo de cambio CCL subiendo +1,5% en lo que va de la semana. 

Términos y condiciones

El presente fue elaborado con multas informativas: No constituye una oferta de compra ni una solicitud de venta, ni la base de ningún contrato o compromiso alguno que se adopte en materia de inversión. La información y declaraciones expuestas corresponden a la fecha de fabricación y fueron obtenidas de fuentes públicas que se consideran confiables, pero que no han sido verificadas independientemente, no existen garantías y no aceptamos responsabilidad en cuanto a su exactitud e integridad. Transatlántica SA Bursátil, Agente de Liquidación y Compensación No 112 de la CNV - Agente de Colocación y Distribución Integral de FCI No 68 de la CNV, en adelante “TSA Bursátil”, no será responsable de los daños o perjuicios que el usuario pueda sufrir derivados del acceso, uso o mala utilización de los contenidos, ni por eventuales daños patrimoniales. Este documento no es para circulación pública: Se prohíbe la copia, duplicación, redistribución, comercialización o cualquier actividad que se pueda realizar con los contenidos, aun citando las fuentes, salvo consentimiento expreso de TSA Bursátil. En los casos en que se autorice, el usuario deberá citar al autor y no modificar este material. Ver los términos y condiciones completos.