¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. Las cifras de la economía estadounidense impactan sobre las expectativas del mercado

En un mundo que sigue de cerca las expectativas sobre la próxima reunión del FOMC de la Reserva Federal de los Estados Unidos, esta semana estuvo repleta de datos que modificaron dichas proyecciones. En primer lugar, se conoció la variación del CPI (Índice de Precios al Consumidor) y del PPI (Índice de Precios Mayoristas) en julio. Ambos acompañaron la hipótesis de que el shock inflacionario generado por los conflictos en el estrecho de Ormuz se estaría disipando. En cuanto al CPI núcleo, su variación mensual fue del +0,2%, mientras que mostró una inflación interanual del 2,5%, igualando el ritmo más bajo desde marzo de 2021. Por su parte, el índice general subió un 0,1% mensual y un 3,4% interanual. Por el lado de la inflación mayorista, el PPI se mantuvo sin cambios en la comparación mensual, mientras que en la medida interanual avanzó un 4,7%, desacelerando frente al +5,5% de junio y sorprendiendo positivamente al mercado. Como segundo dato que modificó los pronósticos sobre el accionar de la Fed, están las ventas minoristas en EEUU. Estas retrocedieron -0,6% mensual, la mayor caída desde mayo de 2025, explicada principalmente por una baja del -2,2% en comercios online. Aunque parte de la caída respondería al adelanto de compras generado por el traslado del evento Prime Day de Amazon a junio, la sorpresa negativa fue suficiente para erosionar aún más las expectativas de subas de tasas de interés de la Reserva Federal en los próximos meses. 

Estas expectativas ya habían sido golpeadas por los datos de inflación mencionados anteriormente y por una suba en las solicitudes de desempleo hasta 209.000, frente a las 202.000 esperadas por los analistas relevados por Bloomberg. De esta manera, la probabilidad implícita en la curva de Treasuries de que la Fed aumente los tipos de interés en su próxima reunión cierra la semana en torno al 30%, frente al 52,1% que mostraba el lunes. Si bien el dato de inflación fue bien recibido por el equity norteamericano durante las jornadas del miércoles y jueves, la lectura de ventas minoristas y una caída en la encuesta de sentimiento de la Universidad de Michigan llevarían a los índices a terminar la semana con acumulados mixtos. En el caso de Emergentes (ETF EEM), la sobrerreacción del miércoles le permite terminar con una nota positiva en la comparativa semanal. Un comentario adicional sobre el S&P 500 es que se encuentra en máximos históricos, llegando a cruzar por primera vez los 7.800 puntos. Esta performance es explicada en buena parte por los resultados corporativos, donde ya presentaron el 91% de las empresas que componen el selectivo, de las cuales el 85% superó las expectativas sobre sus beneficios. Por sectores, se destacaron Salud, Finanzas, Energía y Tecnología, como aquellos que más explicaron las sorpresas positivas en los beneficios. De esta forma, el crecimiento de los beneficios del S&P 500 en el segundo trimestre del 2026 es del 50,8%, y LSEG espera que cierre la temporada en 51,6%.

2. Más créditos en dólares, acompañados por definiciones de Caputo y Daza

La semana contó con la participación del ministro Caputo y el viceministro Daza en distintos foros, donde dejaron algunos comentarios y definiciones claves sobre la economía argentina. En primer lugar, desde el frente oficial proyectan llegar a las elecciones del año que viene con superávit fiscal y superávit externo. Al respecto, confían en que el saldo comercial de este año sea superavitario por USD 25.000 M, con expectativas de incrementarse aún más en 2027. Esto fortalecería las compras de dólares en mercado, con estimaciones de que el BCRA podría adquirir otros USD 10.000 millones hasta las elecciones, llevando las reservas propias a unos USD 20.000 millones. Estos comentarios llegan en un contexto donde se superó la meta establecida con el FMI, mientras que la autoridad monetaria estuvo aplicando una “sintonía fina” al reducir el ritmo de sus compras diarias de divisas. Caputo anticipó nuevos proyectos bajo el RIGI por hasta USD 50.000 millones, adicionales a los cerca de USD 46.000 millones ya aprobados, que permitirían generar alrededor de USD 5.000 millones anuales de inversiones durante los próximos cuatro años. En este marco, descartó problemas cambiarios de cara a 2027, apoyándose en el mayor flujo esperado de divisas, y ratificó la continuidad de la reducción de impuestos, regulaciones y costo financiero. 

En términos de avances para la economía, Daza proyectó un crecimiento cercano al +4,0% en 2027, con potencial de alcanzar el +4,5% en caso de continuar las reformas estructurales. Por su parte, Caputo se mostró más optimista al hablar de un potencial estructural para crecer a tasas de entre 6% y 8%, vinculando esto a la reforma laboral y la baja de impuestos. Sobre esto último, el ministro asegura que las retenciones agropecuarias se terminarán por completo en un segundo mandato de Javier Milei. Proyecta que esta eliminación generará un enorme "boom" agrícola, multiplicando las zonas de siembra y atrayendo inversiones masivas. En este sentido, también se refirió al avance futuro sobre el impuesto al cheque e ingresos brutos. Cambiando de escenario, el jueves se realizó una presentación para comunicar la flexibilización para el régimen de créditos en dólares, permitiendo que los bancos destinen hasta el 15% de sus depósitos en moneda extranjera (unos USD 6.000 M a valores actuales) a financiar empresas que no necesariamente generan ingresos en dólares. La medida busca canalizar una mayor porción de los depósitos hacia el crédito y apuntalar una actividad que muestra menor dinamismo fuera de sectores como agro, energía y minería. A su vez, dado que los fondos deberán liquidarse en el mercado “oficial” de cambios, podría generarse una oferta adicional de divisas, contribuyendo a la estabilidad cambiaria.

3. Inflación al alza mientras el Tesoro cubre vencimientos

El dato macro de la semana argentina se conoció ayer por la tarde, con la publicación por parte del INDEC de la inflación de julio. Luego de 3 meses consecutivos de desaceleración, el séptimo mes del año cortó esa racha, con los precios avanzando +2,1%. La cifra, igual a la observada en mayo, se situó por encima del +2,0% que esperaba la mediana del último REM, alineándose con la expectativa del percentil 90. Por categorías, el IPC Núcleo subió +1,8%, los precios Estacionales +4,5% y los Regulados +2,1%. Estacionales nuevamente estuvieron generando presión sobre el índice general (promediaron +3,8% en los últimos tres meses), esta vez traccionados por las vacaciones de invierno y subas en categorías como frutas y verduras. Marina Dal Poggetto, de la consultora EcoGo, analizó el dato en Radioinforme3 por Cadena 3 Rosario e indicó que, si bien es probable que la inflación mensual vuelva a quebrar a la baja el +2,0%, la inflación anual podría ubicarse "en la zona del 30%". Por su parte, el IPC-OJF de Ferreres apunta a una inflación de +1,4% en el último mes móvil teniendo en cuenta los datos de la primera semana de agosto. Desde Alphacast notaron que el dato semanal mostró una aceleración, aunque la cifra mensual se ubicaría en +1,6%. 

El otro foco estaba puesto sobre el resultado de la licitación quincenal del Tesoro, a la luz de los interrogantes que surgieron desde la subasta previa a fines de julio. En el marco de bajos vencimientos y una posición cómoda del Tesoro en cuanto a sus depósitos en pesos, la licitación cerró con un roll-over del 100,3%. El 72,3% del valor efectivo adjudicado se explicó por la Lecap S30N6, a una TIR de corte informada por el MECON de +28,54%, relativamente en línea con el cierre de mercado secundario de la rueda anterior. Así, la renta fija en pesos se encamina a cerrar la semana positiva en términos generales, con una curva de tasa fija prácticamente plana en niveles de TEM de 2,0% y 2,1%. Por su parte, Bonares y Globales vuelven a cerrar otra semana negativa, con el AO29 expandiendo su emisión en VN USD 100 M a una TEA de 8,72%. El Merval, por su parte, cerraría con un rojo cercano a -4,0%, en contraposición a la performance positiva de emergentes, pero no tan castigado como el Bovespa que termina casi -7% abajo en moneda dura.

Términos y condiciones

El presente fue elaborado con fines informativos. No constituye una oferta de compra ni una solicitud de venta, ni la base de ningún contrato o compromiso alguno que se adopte en materia de inversión. La información y declaraciones expuestas corresponden a la fecha de elaboración y fueron obtenidas de fuentes públicas que se consideran confiables, pero que no han sido verificadas independientemente; no existen garantías y no se acepta responsabilidad en cuanto a su exactitud e integridad. Transatlántica SA Bursátil, Agente de Liquidación y Compensación N° 112 de la CNV – Agente de Colocación y Distribución Integral de FCI N° 68 de la CNV, en adelante "TSA Bursátil", no será responsable de los daños o perjuicios que el usuario pueda sufrir derivados del acceso, uso o mala utilización de los contenidos, ni por eventuales daños patrimoniales. Este documento no es para circulación pública: se prohíbe la copia, duplicación, redistribución, comercialización o cualquier actividad que se pueda realizar con los contenidos, aun citando las fuentes, salvo consentimiento expreso de TSA Bursátil. En los casos en que se autorice, el usuario deberá citar al autor y no modificar este material. 

Ver los términos y condiciones completos.