¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. Inflación corregida a la baja, con una economía que acelera el crecimiento

Entre los datos económicos de relevancia, esta semana se publicó en EEUU las revisiones anuales de las cuentas nacionales junto al reporte de inflación PCE de agosto, reflejando una moderación de precios más acentuada de lo previsto. El PCE general de julio se revisó a la baja del 3,7% al 3,4% i.a., y el subyacente del 3,3% al 3,0% i.a. Para agosto, ambas métricas se mantuvieron estables respecto a los niveles corregidos de julio (3,4% y 3,0% i.a. respectivamente), quedando el PCE core por debajo del consenso previo del 3,3% i.a. y registrando un avance mensual del 0,247% (vs. 0,3% esperado). Estos datos llevaron al mercado a reducir al 36% la probabilidad de una suba de tasas en la reunión de octubre de la Fed (frente a casi un 50% previo), mientras que Goldman Sachs postergó su expectativa de incremento de tasas de octubre a diciembre. No obstante, desde el banco central mostraron resistencia a un sesgo más laxo. Neel Kashkari (Fed de Minneapolis) advirtió que la inflación continúa en niveles elevados y que se desconoce el techo de tasas, postura respaldada por Michael Barr y John Williams (Fed de NY), quienes recalcaron que aún podrían ser necesarios ajustes adicionales.

Por su parte, el reporte final del BEA sobre el PIB del 2T26 mostró un crecimiento anualizado del 2,2%, superando la estimación previa y el consenso (1,5%), mientras que el 1T26 se revisó al alza hasta el 2,5%. Paralelamente, el mercado laboral exhibió datos mixtos: las solicitudes iniciales de desempleo cayeron a 197.000 (vs. 200.000 esperadas), y las continuas descendieron a 1,7 millones, su nivel más bajo desde marzo de 2023. Sin embargo, el reporte oficial de nóminas no agrícolas mostró una creación de apenas 29.000 empleos en septiembre, cifra por debajo de las estimaciones y con revisiones a la baja en los meses previos. La tasa de desempleo subió al 4,2%. Para cerrar el apartado internacional, este fin de semana tendrán lugar las elecciones presidenciales en Brasil, con una disputa pareja entre Lula y Flávio Bolsonaro. De acuerdo a AtlasIntel, el actual presidente llevaría la ventaja por 45% a 42% en primera vuelta, mientras que un eventual balotaje (25 de octubre) vería un escenario aún más parejo con 48% para cada candidato. En este contexto, el iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) viene de anotar un septiembre positivo, no exento de subas y bajas. De esta forma, el selectivo llega a las elecciones con una suba cercana a +19% en lo que va del año, mientras la tasa Selic quedó en 13,75% luego de 5 recortes en 2026 y el real se apreció 5,4% hasta 5,22 en el mismo período.

2. El optimismo en Argentina Week no se traslada al precio de los activo

Durante Argentina Week, las principales compañías energéticas y mineras ratificaron un contundente respaldo a las reformas del gobierno de Javier Milei e impulsaron nuevos compromisos bajo el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI). En el sector petrolero, TotalEnergies anunció una inversión de USD 5.000 millones para ampliar la producción en San Roque (Neuquén) —celebrando la normalización en la distribución de dividendos—, mientras que Pan American Energy (PAE) presentó el primer proyecto bajo el RIGI para hidrocarburos convencionales en cuencas maduras por USD 1.200 millones. Por el lado minero, Eramet confirmó su intención de solicitar el ingreso al RIGI para la primera expansión de su proyecto de litio Centenario-Ratones en Salta, al tiempo que los CEOs de Glencore y Rio Tinto elogiaron el nuevo marco normativo y la reducción del riesgo país, estimando una multiplicación de inversiones de consolidarse la continuidad política. En el plano político y macroeconómico, Milei proyectó un escenario legislativo altamente favorable en caso de reelección y afirmó que 2028 podría ser el mejor año económico de la historia argentina; en tanto, el ministro Luis Caputo estimó que las exportaciones combinadas de energía y minería podrían trepar de USD 19.000 millones a USD 61.000 millones en cinco años sobre la base de USD 56.000 millones ya aprobados vía RIGI, descartando a su vez riesgos significativos de volatilidad cambiaria electoral.

Más allá de estos anuncios, los activos locales no lograron recomponerse y continuaron acumulando bajas. El Merval en dólares cae -4,6% en la semana (EEM -0,9%; ILF -1,0%; EWZ +1,4%), mientras que los soberanos hard dollar mostraron una performance mixta, con el tramo corto levemente positivo y los títulos largos sufriendo el castigo. Sobre esto hay que notar que la renta fija emergente en dólares y aquella de alto rendimiento también retrocedieron con fuerza, y el riesgo país se estableció por arriba de los 600 pbs. Luego de lo que fue la caída registrada por el EMAE en julio, esta semana el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de la UTDT retrocedió 5,9% mensual en septiembre hasta 1,94 puntos, un nivel que iguala los mínimos de la presidencia de Javier Milei, registrados en septiembre de 2025 y julio de 2026, y acumula una baja de 21,4% desde el fin del año pasado. Por el lado pesos, en la última licitación se volvió a definir un rollover cercano al 100% de los vencimientos. La demanda estuvo principalmente explicada por el BONCAP T15E7 y el BONTAM TML27 (67% del VEA en conjunto). 

3. Agro: LSEG mejora su proyección para el trigo y anticipa una sólida campaña 2026/27

Según las últimas proyecciones de LSEG, de fecha jueves 1 de octubre, la producción de trigo de la campaña 2026/27 alcanzaría 21,5 MTn (+1,7% respecto de la estimación anterior), con 6,55 MHa esperadas y dentro de un rango de entre 20,4 MTn y 23,1 MTn. Esta revisión alcista está fundamentada en condiciones de desarrollo mayormente favorables en la región pampeana, lo que se verifica en imágenes satelitales que muestran una densidad de vegetación cercana o superior a la mediana de largo plazo en las principales provincias trigueras. Asimismo, a pesar de que en las últimas dos semanas se verificaron temperaturas entre normales y por encima de lo habitual y cierto déficit de precipitaciones, las condiciones de humedad del suelo se consideran adecuadas, a la vez que se esperan condiciones más frescas y húmedas durante los próximos 10 días, que mejorarían la humedad en las zonas productivas del oeste y centro del país, aunque algunas áreas de Buenos Aires permanecerían relativamente más secas.

En paralelo, las proyecciones de producción publicadas por LSEG el pasado 17 de septiembre para maíz y soja vaticinan 66,2 MTn para el cereal (en un intervalo de entre 54,5 MTn y 74,5 MTn) y 51,8 MTn para la oleaginosa (49,2 MTn a 54,3 MTn). En el caso del maíz, esta cifra estaría +3,4% por encima del guarismo final de producción de 64 MTn informado en el último Informe PAS de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires para la campaña 2025/26, y de cumplirse se alcanzaría un nuevo máximo histórico, marcadamente por encima del promedio histórico de los últimos 10 años de 54,2 MTn. Por su parte, las estimaciones para la soja estarían por encima de la media de 10 años de 46,1 MTn, aunque por debajo de ciclos récord como 2015, 2016 y 2019.

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