¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. Elecciones impulsan activos en Brasil, con EEUU a la espera de resultados corporativos 

En el plano regional, el foco semanal estuvo puesto en las elecciones presidenciales de Brasil. En la primera vuelta del pasado 4 de octubre, Flavio Bolsonaro se impuso sobre el presidente Luiz Inácio Lula da Silva por 47.03% contra 45.16% de los votos válidos, superando las proyecciones previas de los sondeos. Al no alcanzar ninguno el 50%, la definición se trasladó al balotaje del 25 de octubre, donde el mercado asigna una alta probabilidad de victoria a Bolsonaro (87% en Polymarket y liderando en la encuesta de AtlasIntel). La perspectiva de un recambio político hacia un perfil liberal ha favorecido un escenario de mayor consolidación y anclaje fiscal, con un Congreso donde la derecha y centro-derecha concentrarán la mayoría de ambas cámaras. Esto requerirá reformas estructurales dirigidas a estabilizar la deuda y permitir recortes más agresivos en la tasa Selic.En cuanto a los activos, la lectura fue sumamente positiva: el real experimentó una fuerte apreciación diaria del 4.2% en la rueda del lunes, el ETF de renta variable (EWZ) reaccionó con una suba de dos dígitos y se redujeron los spreads crediticios. Hacia adelante, analistas estiman una revalorización adicional en acciones en caso de confirmarse los resultados, con impulso por una mayor entrada de flujos de capitales extranjeros hacia la región.

Cambiando el foco, la temporada de balances corporativos del tercer trimestre de 2026 en EEUU arranca con sólidos fundamentos de acuerdo a FactSet, proyectando un crecimiento anual de ganancias para el S&P 500 de +29,6%, lo que marcaría el tercer trimestre consecutivo por encima del 25% y el octavo con expansión de doble dígito. Impulsado por revisiones al alza y sorpresas positivas en los primeros reportes (donde el 84% de las 19 empresas presentadas ha superado expectativas), el mercado anticipa un incremento generalizado en los once sectores del índice. Lideran esta expansión Energía —con un extraordinario incremento estimado del 121.1% apoyado en el alza del en el precio del petróleo— junto con Tecnología, Servicios de Comunicación y Materiales. Mirando a la próxima semana, la atención del mercado se trasladará hacia la banca y el sector financiero. Este sector ha registrado un aumento en su estimación de crecimiento de ganancias hasta el 3.0% (vs. 1.3% al 30 de junio) tras revisiones al alza en el 59% de sus componentes, impulsado en gran medida por la sólida contribución en utilidades proyectadas para JPMorgan Chase y mejoras superiores al 10% en firmas como Progressive, Travelers, Allstate, Robinhood y Arch Capital.

2. Inflación y actividad con datos importantes para vigilar sus trayectorias

En materia de precios, esta semana trajo consigo dos indicadores clave. En primer lugar, el Instituto de Estadística y Censos de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires publicó el IPC porteño. Este subió +1,8% mensual en septiembre, 0,1 p.p. por encima del +1,7% de agosto, con una variación interanual de 32,9% y un acumulado de 23,7% en el año. Vivienda y servicios públicos (+2,3%), Alimentos (+2,1%), Salud (+2,2%) y Educación (+2,9%) explicaron el 64,9% del alza, mientras que los servicios (+2,0%) avanzaron por encima de los bienes (+1,6%). En segundo lugar, el BCRA publicó el REM realizado en la última semana de septiembre. Las expectativas de inflación se mantuvieron estables, con un leve repunte en el dato más próximo. La mediana de los analistas espera una inflación mensual de +1,9% para dicho mes (+0,1 p.p. frente al relevamiento previo) y una inflación núcleo de +1,8%. Sin embargo, la inflación esperada para el 2026 en su conjunto se mantuvo intacta en un 30%. Las miradas quedan puestas en la próxima semana, ya que el INDEC publicará el dato nacional el martes 13 de octubre. Al ponderar el dato porteño con la estructura del IPC Nacional, la inflación de septiembre se ubicaría en +1,9% ajustando por categorías, o en +1,7% por bienes y servicios. 

Por otro lado, el Relevamiento de Expectativas de Mercado se destacó por los fuertes cambios en las expectativas sobre la actividad económica. Los analistas relevados esperan ahora una contracción de -1,0% del PBI en el tercer trimestre del corriente año, 2,1 puntos porcentuales por debajo de lo previsto el mes pasado, y redujeron la expectativa de crecimiento para todo 2026 a +1,5% anual, desde +2,1% en el REM de agosto. De confirmarse las proyecciones sobre la actividad en el tercer trimestre, la economía argentina entraría en una recesión técnica, entendida como dos caídas trimestrales consecutivas del PBI. Sin embargo, algunos indicadores mostraron mejoras en agosto. Según el INDEC, el IPI manufacturero avanzó +1,9% mensual desestacionalizado en agosto, tras la fuerte caída de julio, aunque se contrajo -3,2% interanual y acumula una baja de -2,7% en el año. La construcción mostró una dinámica similar, con una mejora de +0,4% mensual sin estacionalidad y un retroceso de -4,4% interanual, si bien mantiene un acumulado positivo de +0,8%. Otro dato conocido fue el IPI minero, que creció +1,9% mensual desestacionalizado y +8,4% interanual. Adelantándonos hacia los datos de septiembre, Alphacast muestra 7 indicadores tempranos de actividad, de los cuales 5 registran mejoras mensuales desestacionalizadas respecto a agosto. 

3. Semana mayormente positiva para activos globales y locales

En el escenario internacional, las acciones globales registraron un desempeño mayoritariamente positivo durante la semana, lideradas por los avances del S&P 500 (+1.2%) y el Nikkei 225 (+1,1%), acompañados por el Dow Jones (+1,0%) y el FTSE 100 (+0,9%). En contraste, el Nasdaq 100 mostró un rezago relativo, mientras que el índice MSCI de mercados emergentes (-0,6%) y gran parte de las bolsas europeas se ubicaron como los principales detractores. A pesar de esto, el Stoxx 600 logró recuperar terreno hacia el cierre del viernes finalizando prácticamente neutro en el acumulado, tras haber tocado mínimos de casi cuatro meses a mitad de semana. Por el lado de la renta fija, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU recortaron levemente —con la tasa a 10 años cayendo aproximadamente 2,85 pbs a 5,25% y la de 2 años cediendo 3,7 pbs a 4,78%— aunque se mantienen cerca de máximos de varios años. En el mercado crediticio, los spreads Investment Grade comprimieron 1,8 pbs, mientras que en créditos High Yield se amplió 4 pbs. Finalmente, en el complejo de commodities, el gas natural fue el activo de mejor desempeño (+6,0%), en tanto que el Brent (+1,6%) y el WTI (+0,1%) avanzaron impulsados por un repunte de las tensiones geopolíticas, ante la escalada de ataques a buques por parte de la Guardia Revolucionaria de Irán en el Estrecho de Ormuz.

A nivel local, el Merval en dólares cortaría una racha de 3 semanas consecutivas a la baja, subiendo en el acumulado de estas 5 ruedas +2,4%. En términos de ADRs individuales, se destacaron las subas de LOMA (+10,2%), CEPU (+8,3%) y TEO (+6,1%). MercadoLibre (MELI) fue otro activo destacado, con una suba semanal en torno a +10%, ayudado en gran parte por la revalorización de los activos brasileños post elecciones del domingo. Respecto a la renta fija hard dollar, también evidenciaron una semana positiva, con Bonares superando a Globales en MEP, al tiempo que el tramo medio largo tuvo una mejor performance que los títulos más cortos. A partir de estas alzas, el riesgo país cruzó a la baja los 600 pbs, en un entorno positivo para la renta fija emergente en dólares, incluso aquella High Yield. Teniendo en cuenta el feriado del lunes, la semana cerraría con la publicación por parte de la Secretaría de Finanzas del menú para la próxima licitación de títulos públicos (14/09), en la que se deberán enfrentar vencimientos por $4,9 billones. Luego de 4 subastas sin ofrecer instrumentos con vencimiento post elecciones, el mercado estará atento a las condiciones de esta licitación, en la que no se espera reapertura de bonos hard dollar a los rendimientos actuales. 

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