¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. Aranceles sin tregua, conflicto con Irán y la amenaza inflacionaria sobre el S&P 500

El panorama macro internacional se mantiene tenso tras el encuentro entre Donald Trump y Xi Jinping. Pese a la expectativa del mercado, Trump confirmó que no se discutió una extensión de la tregua arancelaria, manteniendo la presión sobre China. La agenda bilateral se centró en la cooperación para frenar químicos precursores de fentanilo y una coincidencia estratégica sobre los riesgos de una Irán nuclear. Aunque no hubo pedidos directos para reabrir el Estrecho de Ormuz, Trump confía en la intervención de Xi. Mientras tanto, el conflicto con Teherán entra en una fase compleja: las negociaciones por el stock de uranio altamente enriquecido se han postergado, y Trump no descarta el uso de la fuerza para su remoción en el futuro. En el Golfo, la fragmentación es evidente: los Emiratos Árabes Unidos lanzaron ataques limitados contra Irán de forma unilateral tras fracasar en coordinar una respuesta militar con el Consejo de Cooperación del Golfo (CCG), organismo cuya permanencia los EAU están revisando tras su salida de la OPEP.

Desde la perspectiva de los mercados financieros, Bank of America emitió una señal de alerta para el inicio de junio. Los estrategas advierten que el posicionamiento extremo de los inversores en acciones, sumado a riesgos inflacionarios crecientes, prepara el terreno para una toma de ganancias generalizada. Con el S&P 500 en niveles récord, la presión en costos de energía, transporte y alquileres comienza a erosionar los fundamentos. Destacan un umbral crítico: si el IPC supera el 4%, los activos de riesgo entrarán en una fase de alta volatilidad. Históricamente, en los últimos 100 años, un incremento inflacionario de esta magnitud ha precedido caídas promedio del 4% en la renta variable durante el trimestre subsiguiente. En este contexto, la complacencia del mercado se enfrenta a una realidad de precios al alza que podría forzar una corrección técnica necesaria, dejando poco margen para la expansión de múltiplos en el corto plazo mientras la macroeconomía global lidia con la inestabilidad geopolítica.

2. La inflación desacelera después de meses, con el Tesoro renovando vencimientos

El INDEC informó que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de abril registró una suba de 2,6% mensual, interrumpiendo diez meses consecutivos sin bajas en el nivel general y alineándose exactamente con las proyecciones del REM. En términos interanuales, la inflación se ubicó en 32,4%, acumulando 12,3% en los primeros cuatro meses del año. Se destacó una notable desaceleración de la inflación núcleo, que cerró en 2,3% (-0,9 p.p. respecto a marzo), y de los precios Estacionales, que no mostraron variación nominal. En contraste, la categoría de Regulados avanzó 4,7%, y las divisiones que más aumentaron fueron Transporte (4,4%) y Educación (4,2%). En el plano de la política monetaria, los agregados evidencian que la anticipada remonetización de la economía no se está materializando. Concretamente, la base monetaria sufrió una contracción del 3% en términos reales y ajustada por estacionalidad durante abril, acumulando ocho meses ininterrumpidos de caída. 

En el ámbito financiero, la licitación del Tesoro Nacional concluyó con la adjudicación de $10,7 billones, logrando un nivel de refinanciamiento del 110% sobre los vencimientos de la fecha. La demanda del mercado se focalizó en los bonos Duales CER/TAMAR (44% del total de valor efectivo adjudicado) y en la LECAP S30S6 (42%). Analizando las métricas de corte, se observaron premios respecto al secundario en la mayoría de los instrumentos. La LECAP S30S6 se adjudicó fijando una TIREA de 28,14%. El nuevo Dual CER/TAMAR cortó en TIREA sobre CER 4%, y el TXMJ9 en 6,19%. Por el lado de la curva CER, el Boncer TZXY7 se fijó en TIREA 1,54% y TZXS7 en 5,04%. A su vez, el segmento Hard Dollar completó su cupo quincenal para los títulos AO27 y AO28. En paralelo a estas operaciones, el Banco Central comunicó que durante el ejercicio 2025 obtuvo ganancias por $34,3 billones, girando $24,4 billones al Tesoro Nacional. Finanzas destinará $18,4 billones de estos fondos a la recompra de Letras Intransferibles en poder del BCRA, mientras que los $6,0 billones restantes reforzarán los depósitos oficiales en moneda local.

3. Agro: persiste el patrón seco en Argentina mientras Brasil se encamina a condiciones más cálidas y secas

Según el último Informe PAS de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, la cosecha de soja cubre el 57,9% de la superficie apta a nivel nacional, mientras que en el caso del maíz ya se alcanzó el 32% del área sembrada. Para ambos cultivos, se proyecta una producción total de 48,6 MTn y 61,0 MTn, respectivamente. Por otro lado, en el último Informe GEA de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) indicaron que, considerando una superficie sembrada de 2,3 MHa —la mayor superficie sembrada de los últimos 17 años— y unas 440.000 Ha que no se destinarán a grano comercial, la producción final de maíz en la región núcleo se estima en 20,35 MTn. Esta cifra sería +35,0% superior al récord previo de 15,5 MTn registrado en la campaña 2019/20. Asimismo, la cosecha de maíz de primera ya alcanza el 90% del área. En términos de rindes, en el sudeste de Córdoba, en zonas como Monte Buey y Corral de Bustos, los lotes más afectados por la sequía promedian en torno a 110 qq/Ha, mientras que en los mejores ambientes los rindes alcanzan entre 135 y 140 qq/Ha. La contracara aparece en el sudeste santafesino y el noreste bonaerense, los sectores más golpeados por la sequía estival, donde los rindes promedio bajan a 78 y 91 qq/Ha, respectivamente.

Los últimos informes de LSEG y de la BCR muestran un escenario climático diferenciado entre Argentina y Brasil. Para Argentina, LSEG anticipa la continuidad de condiciones secas durante los próximos 15 días, con lluvias por debajo de lo normal y temperaturas entre 4°C y 7°C inferiores al promedio durante los próximos 10 días, moderándose parcialmente hacia el tramo final del período analizado. Según la consultora, la ausencia de precipitaciones significativas favorecería un rápido avance de la cosecha, aunque la persistencia de la sequedad podría afectar a los cultivos tardíos aún en desarrollo. En línea con esto, la BCR prevé cierta inestabilidad y lluvias débiles hacia el mediodía del sábado 16, con mejoras durante la tarde de la misma jornada, mientras que para el lunes se espera un marcado descenso térmico, con mínimas estimadas entre 0°C y -5°C y probabilidad de heladas fuertes. No obstante, desde la entidad destacan que las reservas de agua en los suelos mantienen condiciones entre muy buenas y excelentes, con una distribución homogénea desde el Río Colorado hasta Formosa. Por su parte, en Brasil, LSEG proyecta una transición gradual hacia un patrón más cálido y seco hacia fines de mayo y comienzos de junio, especialmente en el centro-oeste y sur del país, aunque antes se espera un evento de lluvias relevante sobre el sudeste y sur brasileño que podría beneficiar transitoriamente el desarrollo del maíz de segunda.

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