¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. Dato de empleo impulsa los mercados sobre el final de la temporada de balances

En el ámbito internacional, los índices cierran la semana con un acumulado positivo, no exento de subas y bajas a partir de las novedades en el frente geopolítico y macroeconómico. Las tensiones entre EEUU e Irán que llevaron al Brent por arriba de los USD 80 el barril durante el jueves, presionaron también a la renta variable. La falta de claridad sobre la reapertura del Estrecho de Ormuz se mantuvo, con Irán y Omán alcanzando un entendimiento para el tráfico marítimo, aunque aclarando que EEUU no forma parte de la negociación. Sin embargo, el sentimiento inversor se volvió positivo el viernes a partir de la publicación de los datos de empleo en EEUU. Las nóminas no agrícolas cayeron 23.000 puestos en julio, resultado que sorprendió al mercado y se sumó a una revisión a la baja de 103.000 empleos en los dos meses previos. Tras conocerse el dato, las acciones abrieron al alza y los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron, ante la expectativa de que la Fed postergue una eventual suba de tasas. Al respecto, trascendió que Kevin Warsh estaría dispuesto a subir las tasas de interés si los datos de inflación de las próximas semanas resultan elevados y si los mercados incrementan sus expectativas de un alza en los costos de endeudamiento, mensaje reforzado por el presidente de la Fed de Nueva York, quien afirmó que el banco central se mantiene preparado para un alza de ser necesario para devolver a la inflación al objetivo de 2%.

Pasando al frente corporativo, nos acercamos al final de la temporada de balances, con números que sin dudas fueron muy superiores a lo inicialmente esperado. Con el 88% de las compañías del S&P 500 habiendo reportado, el 86% de ellas sorprendió positivamente con su BPA, llevando a analistas de FactSet a estimar un crecimiento interanual de +50,4% para el beneficio neto. Se trataría del mayor registro desde el 2Q21 (cuando alcanzó +91,6%) y más que duplicaría la expectativa inicial de +23,1% planteada al 30 de junio de 2026. Gran parte del crecimiento interanual en el BPA está explicado por los números de Alphabet y Amazon. Al excluirlos, el avance del índice bajaría hasta +32%, que de todas formas se posicionaría como el segundo trimestre consecutivo con un incremento mayor a +25%. Energía, Comunicaciones y Consumo discrecional son hasta ahora los sectores de mayor suba interanual en sus ganancias, con los dos primeros superando +100%. De todas formas, los ETF XLE, XLF y XLV (energía, financiero y salud) son los que muestran las mayores subas desde el 30 de junio, acumulando +8,2%, +7,4% y +4,4% respectivamente. Con un calendario de presentaciones más tranquilo, la próxima semana el foco estará puesto sobre el dato de inflación de julio en EEUU. La publicación se realizará el miércoles, y la expectativa es que la medición headline y core hayan desacelerado levemente hasta +3,4% y +2,5%.

2. Dinámica semanal de liquidez, tasa de interés e inflación

Al igual que en la semana anterior, el centro de atención del mercado local fue la liquidez del sistema financiero y sus impactos en las tasas de interés. En este sentido, nuestro último resumen semanal mencionó subas en la tasa de caución a un día y un aplanamiento de la curva de LECAP en torno al 2% TEM a partir de la absorción de $3,76 billones por parte del Tesoro en la liquidación del viernes. Esta semana continuaron las especulaciones sobre los movimientos del tándem Tesoro-BCRA, a partir de ciertos datos monetarios que se fueron publicando. Según señaló Florencia Donovan en La Nación respecto al Tesoro Nacional: “a primera hora del viernes, hizo dos colocaciones en el Banco Nación: un depósito a plazo fijo por $2,5 billones y un depósito a la vista por $1,5 billones”. Por su parte, el BCRA continuó tomando en la rueda REPO durante esta semana un monto muy por debajo del promedio de 10 ruedas de $2,16 billones que mencionamos la semana pasada. Tanto la tasa de caución a un día como la tasa de REPO se calmaron en las primeras ruedas de la semana, pero más allá de las fluctuaciones, se mantuvieron por encima de los niveles previos a la licitación. 

Al respecto se pronunció el presidente del BCRA, Santiago Bausili, en la conferencia de prensa brindada para hacer comentarios sobre el Informe de Política Monetaria (IPOM). Mencionó que el BCRA vigila de cerca la liquidez del sistema y que lo sucedido la semana pasada fue una combinación de “componentes técnicos” y “shock postraumático” de lo sucedido en 2025. Según Bausili, el mercado percibió que el alto nivel del rollover podía afectar la liquidez y actuó en consecuencia, pero “finalmente no ocurrió lo que el mercado esperaba”. Por otro lado, la autoridad máxima del Banco Central también comentó las expectativas sobre los próximos datos de inflación. Al respecto, destacó que la mediana de los analistas relevados en el REM espera una inflación mensual por debajo del 2% hasta fin de año. Si nos centramos en la inflación esperada para el mes de julio, la mediana del REM proyecta una variación de IPC del +2%. Sin embargo, esta semana el IPC de CABA sorprendió al alza marcando una inflación del 2,9% en julio, lo que implicaría una inflación nacional entre el 2,2% y el 3,4%, al ponderar el dato porteño según la estructura del IPC Nacional por bienes y servicios o categorías, respectivamente. El dato nacional lo publicará el INDEC el próximo jueves. 

3. Campaña fina: la humedad sigue marcando el ritmo de las labores

Según el último Informe PAS de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, la siembra de trigo continúa demorándose por excesos hídricos, evidenciándose un progreso semanal de apenas 0,5 puntos porcentuales. No obstante, ya se cubrió el 99,0% de las 6,5 MHa proyectadas, aunque las labores podrían extenderse durante todo el mes de agosto. En cuanto al cultivo implantado, del informe se desprende que el 99,6% presenta condición Normal a Excelente, con el 81,5% bajo condiciones de humedad Adecuada a Óptima. En paralelo, la siembra de cebada alcanza el 94,7% del área proyectada a nivel nacional, observándose también demoras en la implantación por la "falta de piso" en los núcleos cebaderos del sur. Asimismo, el 92% del área sembrada con este cereal se encuentra en condición hídrica entre Adecuada y Óptima, mientras que la condición de cultivo de Buena a Excelente totaliza el 70%.

Por otro lado, desde la Bolsa de Cereales y Productos de Bahía Blanca (BCP) estimaron, en su último Reporte Agrícola Quincenal, que en su área de influencia se sembraron 2,55 MHa, lo que representa una disminución del 6,0% respecto de la campaña 2025/26, explicada por una caída interanual del 8,0% en la superficie destinada al trigo y del 4,0% en cebada. Desde la institución indicaron que, si bien la campaña comenzó con perspectivas favorables, las condiciones de humedad condicionaron el avance de las labores en la región, al tiempo que los ajustados márgenes llevaron, en algunos casos, a reducir la superficie destinada al trigo. Finalmente, en materia meteorológica, la BCP anticipó precipitaciones de variada intensidad para los próximos diez días sobre su área de influencia, con acumulados que podrían superar los 25-50 mm en sectores puntuales, mientras que hacia el oeste las lluvias serían inferiores a 15-20 mm. Por su parte, LSEG proyectó para la región pampeana temperaturas entre 2 °C y 5 °C por debajo de lo normal, con riesgo de heladas sobre el sur de Buenos Aires y La Pampa, aunque estimó que su impacto sobre el trigo sería limitado debido a que la mayor parte de los cultivos aún transita etapas tempranas de desarrollo.

 

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