¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1.Petróleo e inflación aumentan las chances de una suba de tasas

La semana internacional, si bien había comenzado positiva, cierra con un acumulado negativo para los mercados. El fuego cruzado entre EEUU e Irán continuó a lo largo de las ruedas, con el primero destruyendo embarcaciones petroleras en respuesta a un ataque de la Guardia Revolucionaria contra un buque de guerra estadounidense. En este contexto el petróleo Brent avanzó en cada una de las sesiones de la semana hasta el jueves, intensificando la suba a partir del miércoles para llegar a cotizar en USD 107, nivel no visto desde fines de mayo. Ante este panorama, el presidente Donald Trump afirmó que el conflicto recién finalizará tras las elecciones legislativas de noviembre y descartó alivios en la nafta antes de esa fecha. Por su parte, el oro spot retrocedió hasta los USD 4.350 por onza (luego de alcanzar los USD 4.650 en las últimas ruedas de agosto). Este movimiento se da de la mano de rendimientos en Treasuries que no ceden, con el 30Y escalando hasta 5,35% y el 10Y haciendo lo propio hasta 4,97%, acercándose al pico de octubre 2023.

Pensando en la próxima semana, el foco estará casi exclusivamente en la decisión de política monetaria de la Reserva Federal de EEUU, que comunicará su decisión el miércoles por la tarde. Al respecto, y luego de haberse conocido el buen dato de empleo de agosto, esta semana se publicaron las mediciones de inflación del mes pasado. Por el lado mayorista, el índice subió +0,4% m/m y +5,4% a/a, presionado por el aumento en los precios energéticos. A raíz de esta publicación, el mercado pasó a incorporar una probabilidad de 73% a una suba de tasas la próxima reunión (vs 51% una semana atrás) y adelantó la suba de 25 pbs desde diciembre a octubre. Reforzando esta dinámica, el viernes la inflación minorista de agosto mostró al índice núcleo levemente por arriba de las expectativas (las probabilidades de una suba de tasas aumentaron hasta 86%). Vale destacar que varios miembros del banco central afirmaron que el dato podría influenciar su decisión a la hora de votar. Adelantándose a la Fed, el Banco Central Europeo subió la tasa de depósito al 2,5%, el segundo incremento tras el estallido de la guerra en Irán. El panorama de crecimiento e inflación lleva al mercado a esperar tres subas adicionales para octubre de 2027. 

2. Datos macro mixtos acompañaron la emisión récord de YPF

En el ámbito local, volvió a evidenciarse una dinámica de datos macro que genera opiniones mixtas. Por el lado positivo, la inflación de agosto marcó +1,7% y retomó el sendero de desaceleración mensual, siendo el menor registro desde junio de 2025. La cifra se ubicó en línea con lo esperado por el REM del BCRA, quedando levemente por encima de lo que incorporaba en precios el mercado de renta fija en pesos (1,4% - 1,5%). En cierta forma parte de este movimiento había sido anticipado por la fuerte baja que había mostrado el IPC de CABA, que había pasado de +2,9% en julio a +1,7% en agosto. Pasando al lado negativo, los tres indicadores de actividad publicados esta semana mostraron retrocesos que auguran un mal dato para el EMAE. En primer lugar, el IPI manufacturero cayó durante julio -5,0% m/m desestacionalizado y -4,9% a/a, con doce de dieciséis divisiones en baja. Por otro lado, la construcción cayó -4,5% interanual y -4,6% en el mes. Completando la imagen, el IPI minero retrocedió -0,9% m/m, aunque con un crecimiento de +3,7% en la comparativa interanual. Estos datos no son auspiciosos para el EMAE, que venía de anotar una suba mensual luego de dos caídas consecutivas. La semana que viene se publicará el dato correspondiente al PBI durante el segundo trimestre del año.

Mirando mercado, la semana transcurrió con compras menores del BCRA en el MLC, a excepción del lunes cuando terminó “sin intervención” por segunda vez en el año. Así, entre martes y jueves logró acumular USD 37 M, con un ritmo mensual que continúa desacelerando. En este punto vale destacar que YPF logró colocar ONs Clase XLIV a 2035, por un total de USD 1.200 M a un rendimiento de 7,85%. A esto se sumó Tecpetrol con la reapertura de su Clase 10 (vto. 2033), emitiendo USD 450 M al 7,25%. A la espera de lo que pueda ser la salida a mercado de la provincia de San Juan, el BCRA estimó que a fines de agosto quedaban por liquidarse USD 4.400 M de emisiones offshore entre corporativos y subsoberanos. La semana cierra con la primera licitación de septiembre del Tesoro, buscando cubrir vencimientos por aproximadamente $8,1 billones. Sin instrumentos con vencimiento posterior a las elecciones ni títulos hard dollar, la oferta consta de Lecap S13N6, Lecer X29E7, dos bonos TAMAR a febrero (TMF27) y julio de 2027 (TML27), y una oferta algo más amplia de DLK con plazos desde octubre 2026 a junio de 2027.

3. Agro: a la espera de un evento de “precipitación generalizada” antes del 20 de septiembre

Según el último Informe Semanal GEA de la Bolsa de Comercio de Rosario, los meses de julio y agosto de 2026 finalizaron con precipitaciones cercanas a los valores estadísticos históricos. Concretamente, en agosto, la región núcleo acumuló entre 1 y 20 mm en el oeste y entre 30 y 62 mm en el este, cuando los valores medios históricos van de 10 a 15 mm en el oeste y de 30 a 60 mm en el este. En consecuencia, la publicación hace hincapié en que ya “empieza a faltar agua en el oeste de la región”, y las lluvias anticipadas en el corto plazo serán cruciales para definir tanto el ritmo de siembra del maíz temprano que resta por implantar como para sostener el potencial de rendimiento del trigo. Asimismo, si bien ya se sembró el 25% del maíz temprano, la falta de humedad antes mencionada comienza a ponerle un freno a la siembra en el oeste. Puntualmente, en Carlos Pellegrini y Marcos Juárez, quedan pocos lotes con condiciones de humedad adecuadas para continuar con las labores, mientras que en San Gregorio, algunos de los lotes implantados en los últimos días ya muestran limitaciones por la humedad del suelo y se esperan nuevas lluvias para retomar la siembra.

Respecto a las tan ansiadas precipitaciones, GEA anticipa lluvias débiles a moderadas sobre el este de la región pampeana, acompañadas de un brusco descenso de la temperatura. En la misma línea, desde LSEG anticiparon temperaturas entre 7°C y 9°C inferiores a lo normal durante el fin de semana en la región pampeana, acompañadas de heladas nocturnas en el sur de la zona triguera de la provincia de Buenos Aires, para luego dar lugar a un aumento gradual de las temperaturas en los próximos 5 a 15 días. Asimismo, desde esta fuente indicaron que prevalecerán condiciones secas en la mayor parte de las áreas trigueras del este de la región pampeana, con déficits de lluvias de entre 15 y 30 mm en los próximos 10 días, aunque se observarán focos de precipitaciones regionales en las zonas oeste y sur. Para LSEG, las heladas de esta semana tendrían un impacto limitado sobre el trigo dado su estado vegetativo, mientras que el período seco previsto para mediados de septiembre resultaría por ahora neutral debido a los elevados niveles de humedad del suelo, aunque su extensión hasta principios de octubre elevaría los riesgos de estrés hídrico. En paralelo, desde GEA-BCR se hizo hincapié en que, para conservar las expectativas de buenos rindes, hace falta un evento de precipitación generalizado antes del 20 de septiembre, en un marco en el que actualmente el 75% de los lotes de trigo se encuentra en condiciones excelentes y muy buenas, 15 puntos porcentuales por debajo de un año atrás.

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