¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. Tensiones en Medio Oriente con balances corporativos en el horizonte 

La reactivación del conflicto geopolítico en Medio Oriente generó volatilidad en los mercados a lo largo de la semana, aunque no evitaría que el S&P 500 y el Nasdaq terminen la semana con un acumulado positivo. Trump consideró que el alto al fuego entre EEUU e Irán se habría terminado, aunque ambos países continuarían conversando al respecto. Estos comentarios llegan luego de bombardeos registrados los días previos, que llevaron al petróleo Brent a una suba semanal cercana al +5%, operando en torno a USD 76 por barril. Por el lado de indicadores, los PMI de servicios y composite elaborados por S&P Global volvieron a mostrar expansión en junio, aunque a un menor ritmo que el mes anterior, y por debajo de las expectativas. Las peticiones iniciales de subsidio por desempleo retrocedieron en el margen, alejándose de a poco del pico de unas semanas atrás. La publicación del dato de inflación en EEUU el próximo martes se llevará el foco, con expectativas de desaceleración durante junio. El índice general mostraría una caída mensual de -0,1% (desde +0,5% en mayo), con la lectura interanual en +3,8% (desde +4,2% previo). Respecto a la núcleo, se esperan cifras de +0,2% m/m y +2,8% a/a.

Para los inversores, la atención también se concentrará en el inicio de la nueva temporada de balances corporativos, correspondientes al 2Q26. Comenzando por los números, a nivel general, se espera que el BPA del S&P 500 se haya incrementado más de 20% en la comparativa interanual. Estas proyecciones se han corregido al alza desde principios de abril y, de concretarse, sería el segundo trimestre consecutivo con un crecimiento de esta magnitud. Por sectores, Energía lideraría el crecimiento, seguido por Tecnología y Materiales. En este sentido, excluyendo al sector tecnológico, el índice continuaría mostrando un incremento del beneficio neto de dos dígitos, reafirmando la expansión de ganancias al resto de los sectores. De esta forma, la temporada de balances será una prueba para el mercado, que ponderará los resultados corporativos frente a la volatilidad causada por la geopolítica. En términos de nombres, JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC), Citigroup (C), Wells Fargo (WFC) y Goldman Sachs (GS) comenzarán reportando el próximo martes, acompañados a lo largo de la semana de otras empresas como Netflix (NFLX), ASML (ASML), Taiwan Semiconductor (TSM), Johnson & Johnson (JNJ), entre otras.

Programa Financiero 2026-2027 y un posible AO29 

En el plano local, esta semana se vio marcada por la presentación del programa financiero para 2026 y 2027 por parte del Ministerio de Economía. Según José Luis Daza, el programa se caracteriza por su opcionalidad, eficiencia y por el cumplimiento de objetivos de mediano y largo plazo. Dentro de estos objetivos, esperan que Argentina alcance el Grado de Inversión “para fin del segundo mandato”. El programa muestra las necesidades de financiamiento del Tesoro Nacional y las fuentes, tanto efectivas como potenciales, con las que se podrán satisfacer las mismas en ambos años. Para 2026, las necesidades totales de financiamiento ascienden a USD 19.200 millones, frente a fuentes por USD 22.900 millones, arrojando un excedente de USD 3.700 millones que se destinará a aliviar los vencimientos del año siguiente. Las principales fuentes de 2026 incluyen compras de dólares al BCRA (USD 6.700 millones) y emisiones locales (USD 6.000 millones). En esta última, se contempla la emisión de un nuevo Bonar 29 (AO29) por USD 2.000 millones, que se sumaría a los USD 4.000 millones ya obtenidos a través de la emisión de los Bonares 27 y 28 (AO27 y AO28). Este AO29 tendría la misma estructura que los anteriores, pero sin un límite en la adjudicación en la primera licitación que se ofrezca, con el objetivo de capturar la reinversión de los pagos de intereses y amortizaciones de los Bonares y Globales. 

Para 2027, las necesidades y fuentes se equilibran en USD 24.900 millones, contando con el saldo excedente de 2026 como aporte. También se contemplan emisiones locales (USD 5.000 millones) y “otras fuentes de financiamiento” (USD 2.000 millones). En cuanto a este punto, se dio a entender que consistiría en un préstamo bilateral con Estados Unidos sobre el que se está trabajando hace meses. Respecto a las emisiones locales, el equipo económico las encuadró como un “supuesto conservador”, dado que solo basta con refinanciar los vencimientos de capital de los Bonares. Sin embargo, para el mercado esto no es tan cierto. Desde JP Morgan aseguran que es un supuesto “consistente con un escenario en el que el presidente Milei mantiene una sólida ventaja competitiva sobre el candidato opositor a lo largo del ciclo electoral”. El banco estadounidense sostiene que “en un escenario electoral más polarizado” las principales fuentes de financiamiento del 2027 se revisarían a la baja, debiendo ser compensadas por mayores compras de dólares al BCRA, presionando a la baja sus Reservas Internacionales.

3. Agro: USDA valida una sólida campaña local, aunque persisten demoras en la comercialización

Según el último Informe PAS de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, la cosecha de soja finalizó con una producción acumulada de 50,1 MTn y un rinde medio nacional de 31,3 qq/Ha (+5,0% respecto de la campaña 2024/25 y +21,0% superior al promedio de las últimas cinco campañas). Por su parte, la cosecha de maíz continúa avanzando lentamente debido a las condiciones de humedad, alcanzando el 56,4% del área apta, con una demora interanual de 14,0 puntos porcentuales, un rinde promedio de 81,2 qq/Ha y una producción estimada en 64,0 MTn. Vale destacar que las estimaciones locales para ambos cultivos se ubican por encima de las proyecciones publicadas en el último informe WASDE del USDA, que se conoció en el día de la fecha. Para la oleaginosa, el organismo mantuvo su previsión en 50 MTn, en línea con lo esperado por el mercado, mientras que para maíz elevó su estimación a 63 MTn, por encima tanto de las 61 MTn proyectadas en junio como de las 61,58 MTn esperadas por los analistas.
En materia cambiaria, la liquidación de divisas del complejo agroexportador alcanzó USD 13.351 M durante el primer semestre, por debajo del registro de un año atrás. Sin embargo, desde la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) señalaron que la comparación se encuentra afectada por los incentivos temporarios a la exportación vigentes durante 2025, que adelantaron ventas y liquidaciones. En paralelo, Reuters destacó que los productores mantienen un ritmo de comercialización de soja inusualmente lento —el menor en una década—, favorecidos por una mayor liquidez proveniente de otros cultivos y por la expectativa de mejores precios, menores retenciones o un tipo de cambio más elevado. No obstante, la propia BCR considera que el efecto de adelantamiento observado el año pasado ya habría quedado atrás y espera que el ingreso de divisas de la campaña 2025/26 se mantenga por encima del promedio del último lustro durante el resto del año. En este contexto, el ritmo de compras de divisas por parte del BCRA se desaceleró durante las últimas semanas, aunque la autoridad monetaria continúa acumulando un saldo positivo superior a USD 11.300 M en lo que va de 2026, según datos del Informe Monetario Diario del Banco Central publicado el 8 de julio.

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