¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. Tesoro logra refinanciar vencimientos, en un contexto global que continúa tenso

En el frente macro de Estados Unidos, el gasto del consumidor creció apenas +0,1% en enero, reflejando una moderación en la demanda tras un cierre de año más débil de lo estimado. El gobierno revisó a la baja el crecimiento del cuarto trimestre, con el PBI avanzando +0,7% (desde +1,4% previo), afectado por el prolongado cierre del gobierno y una caída de las exportaciones. En paralelo, la escalada del conflicto en Medio Oriente añade nuevos riesgos para la economía global. El Brent se mantiene cerca de USD 100 por barril en un contexto de elevada volatilidad, luego de que Irán reiterara su intención de mantener cerrado el Estrecho de Ormuz. La interrupción del tránsito por esta vía clave está afectando el comercio de petróleo, gas natural y combustibles refinados, generando temores de un nuevo shock inflacionario. Según economistas, el conflicto podría impactar en la economía estadounidense vía mayores precios de energía, condiciones financieras más restrictivas y renovadas tensiones en las cadenas globales de suministro. Al respecto, esta semana se conoció que el índice de precios al consumidor excluyendo alimentos y energía subió 0,2% mensual en febrero y se mantuvo en 2,5% interanual, su menor ritmo en casi cinco años. Sin embargo, la medida subyacente PCE de enero se mantuvo en +3,1% interanual, señalando presiones de precios persistentes. A la espera de la decisión de la Fed la próxima semana (mercado descuenta que se mantendrá inalterado el rango de tasas actual), los índices norteamericanos acumulan caídas en la semana, en una dinámica desfavorable para la renta variable global. 

A nivel local, el Tesoro enfrentó la primera licitación de títulos públicos del mes, consiguiendo renovar el 108,1% de los vencimientos de deuda. Los títulos CER explicaron el 63% del valor efectivo adjudicado, mientras las Lecap aportaron un 25% adicional. De todas formas, vale destacar que la demanda se concentró en gran parte en los instrumentos más cortos, con la Lecer X15Y6 y la Lecap S15Y6 representando 26% y 21% de lo adjudicado. Por su parte, en la segunda licitación del bono HD AO27 se colocó el monto máximo de USD 150 millones a una tasa de +5,45% TNA, por debajo del nivel observado en la licitación previa. Hoy se realizará una segunda ronda donde se licitarán USD 100 M adicionales al mismo precio de corte de la licitación. Mirando mercados, los títulos en pesos terminarían la semana con ganancias, más allá de que ayer la tasa fija sufrió algo de presión a partir del dato de inflación más alto de lo esperado (+2,9% vs +2,7% proyectado por la mediana del REM). Los Globales vuelven a mostrar una semana negativa, con caídas promedio de -0,6%, mientras que el Merval en moneda dura se destaca ante comparables con una suba de +2,8%, en un contexto donde el CCL retrocedió -2,0%.  

2. Se pausó el proceso de desinflación y la atención está puesta sobre el impacto del aumento de los precios del petróleo

La inflación de febrero se ubicó en +2,9% mensual, repitiendo el registro de enero y superando el +2,7% esperado por el REM, lo que llevó la variación interanual a +33,1% y el acumulado del primer bimestre a +5,9%. El dato reflejó una aceleración de la inflación núcleo hasta +3,1%, su mayor nivel desde abril de 2025, mientras que los precios regulados avanzaron +4,3%, impulsados principalmente por subas en electricidad, gas y agua dentro del rubro vivienda. En contraste, los estacionales cayeron -1,3% y moderaron parcialmente el índice. A nivel de componentes, los servicios (+4,0%) volvieron a mostrar una dinámica más elevada que los bienes (+2,3%), en un contexto de recomposición tarifaria y subas en alimentos —particularmente carnes—. En términos de tendencia, el dato sugiere una pausa en el proceso de desinflación, luego de que el índice tocara un mínimo cercano a +1,5% mensual en mayo de 2025 y posteriormente se estabilizara en torno al +3,0%. En paralelo, las mediciones de alta frecuencia de Alphacast sugieren que el avance de los precios en la primera semana de marzo fue de +1,07% y +2,80% mensual, con avances en todos los componentes del índice (núcleo, regulados y estacionales).

A su vez, la dinámica internacional del petróleo continúa atravesada por la guerra en Medio Oriente y episodios de elevada volatilidad en los precios del crudo. En este contexto, el presidente y CEO de YPF, Horacio Marín, sostuvo que el escenario global refuerza el posicionamiento de Argentina como proveedor energético confiable, favoreciendo proyectos de largo plazo como Argentina LNG. Sin embargo, aclaró que la compañía mantendrá su plan de inversiones cercano a USD 6.000 M en 2026, dado que el crecimiento de la producción está condicionado por la infraestructura disponible. Respecto al mercado doméstico, Marín señaló que la empresa utiliza un promedio móvil para definir los precios de los combustibles, mecanismo que permite amortiguar la volatilidad del crudo internacional y evitar traslados inmediatos a los surtidores, reduciendo así la probabilidad de “cimbronazos” en el precio de la nafta. En contraposición, el CEO de Vista Energy, Miguel Galuccio, afirmó que el reciente aumento del precio del petróleo por la guerra en Irán podría acelerar las inversiones y la producción en Vaca Muerta. Según explicó, la industria del “shale” argentino tiene alta elasticidad operativa, lo que permite aumentar rápidamente la producción si el mayor precio del crudo habilita más CAPEX.

3.Argentina Week: reformas, financiamiento y el test de credibilidad frente a Wall Street

La Argentina volvió a posicionarse en el radar del mundo financiero durante la Argentina Week en Nueva York, donde el gobierno buscó consolidar el relato de estabilización macro y atraer inversiones. En su discurso de apertura, Javier Milei defendió el programa de desregulación, equilibrio fiscal y respeto a la propiedad privada, señalando que el país podría acelerar su crecimiento si logra una compresión significativa del riesgo país. En paralelo, el presidente del BCRA, Santiago Bausili, descartó cambios inmediatos en los controles cambiarios, al considerar que todavía funcionan como mecanismos de defensa mientras se fortalece el balance del banco central. En el plano financiero, Caputo reiteró que el gobierno no buscará financiamiento mediante emisiones de deuda en el exterior, al considerar que una colocación por montos relativamente acotados no modificaría sustancialmente la posición financiera del país. En materia de inversión, uno de los anuncios más relevantes fue el proyecto de USD 3.000 M de Transportadora de Gas del Sur (TGS) para procesar líquidos de gas de Vaca Muerta y ampliar la capacidad exportadora del complejo energético argentino.

Las conversaciones privadas con inversores reflejaron, sin embargo, que el principal interrogante del mercado sigue siendo la continuidad política del programa económico. Según relató Marcelo Bonelli en Clarín, en reuniones reservadas con banqueros en Manhattan el foco estuvo puesto en la sostenibilidad política del rumbo económico y en las perspectivas electorales hacia 2027. Allí, Caputo planteó que “existe una desconexión entre la excelente marcha del plan y el alto valor que tiene aún el riesgo país”, insistiendo en que los fundamentos macro justificarían niveles mucho más bajos. En una línea similar, la crónica de Florencia Donovan en La Nación destaca que el evento marcó el regreso de Argentina a la conversación internacional, aunque con cautela por parte de los inversores. “Hoy Milei es para los inversores un líder creíble, incluso admirable, pero buscan más tiempo para terminar de comprobarlo”, resume la periodista, reflejando una percepción compartida en Wall Street: el programa económico despierta interés, pero su consolidación dependerá de la consistencia del rumbo en el tiempo y de la capacidad política para sostenerlo.

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