¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. Acontecimientos en Medio Oriente impulsan el petróleo y presionan a las bolsas mundiales

La semana estuvo marcada por la escalada en el precio del petróleo, a raíz de los acontecimientos en Medio Oriente. Los ataques conjuntos de Estados Unidos e Israel que derivaron en la muerte del ayatolá Ali Khamenei marcaron uno de los episodios más trascendentes para Irán desde 1979 y elevaron de forma abrupta la tensión geopolítica global. El escenario abre interrogantes relevantes sobre la estabilidad de la oferta energética global, el impacto en los precios minoristas de combustibles y un eventual rebrote inflacionario. Así, el WTI y el Brent suben +35% y +28% en la semana, encaminándose a su mayor alza semanal desde 2022. El foco de los análisis pasa principalmente por la extensión temporal del conflicto, junto a la disrupción que pueda haber en términos de producción energética y transporte, este último a través del Estrecho de Ormuz. Éste es de vital importancia para el comercio, teniendo en cuenta que por allí circula cerca de un quinto del petróleo mundial. En paralelo, la OPEP+ acordó un aumento moderado de producción desde abril, al tiempo que la Agencia Internacional de la Energía señaló que está lista para estabilizar el mercado petrolero ante la escalada del conflicto con Irán y recordó que sus miembros disponen de más de mil millones de barriles en reservas estratégicas. Sin embargo, moderaron su tono afirmando que no planea liberar reservas estratégicas por ahora, al considerar que la oferta global sigue siendo abundante.

Un punto que destaca en base a la suba en los precios de energía es su impacto sobre los índices inflacionarios. Funcionarios de la Reserva Federal señalaron que el conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán difícilmente genere un impacto persistente. De cara a la próxima reunión del 17 y 18 de marzo, el gobernador Christopher Waller afirmó que el alza de la gasolina sería transitoria y que la Fed prioriza la inflación subyacente para evaluar presiones de precios. Mientras algunos funcionarios, como Stephen Miran, respaldan nuevos recortes, otros adoptan una postura más cauta ante la incertidumbre geopolítica. A esto se suma un mal reporte de empleo en Estados Unidos, con las nóminas no agrícolas cayendo -92K en febrero. Este dato revierte la sorpresa positiva de enero, quedando también por debajo de los +58K esperados por el consenso, con una tasa de desempleo aumentando hasta 4,4%. Observando mercados, el Bloomberg World Index caería -3,4% en el acumulado semanal, siendo la peor performance semanal desde abril de 2025. Estados Unidos, si bien negativo, mostró mayor resiliencia respecto a otras bolsas mundiales, a la espera de lo que será la próxima semana la publicación del dato de inflación de febrero y la segunda estimación del PBI para el 4Q25. 

2. Mayores expectativas de inflación, con activos no pudiendo escapar a la dinámica global

Ayer el BCRA publicó el REM con los resultados del relevamiento realizado entre el 25 y el 27 de febrero de 2026. En el segundo sondeo del año, los participantes estimaron una inflación mensual de +2,7% para febrero (el dato oficial se conocerá el próximo jueves) y de +2,5% para marzo. En línea con lo que se esperaba, las proyecciones fueron corregidas al alza, tanto en la encuesta total como en el Top 10. Una acción similar se observa para la inflación núcleo. Para 2026 se espera una variación interanual de +26,1% (+3,6 p.p. respecto al REM previo), consolidando las mayores expectativas sobre el nivel general de precios. Esta semana el ministro Caputo señaló que la inflación de febrero se ubicaría por debajo del registro de enero (+2,9%) y sostuvo que, si se mantiene la disciplina fiscal y monetaria, el índice mensual podría eventualmente “empezar con 0” hacia adelante. Volviendo al REM, para todo 2026, el conjunto de analistas proyectó un nivel de PIB real +3,4% superior al promedio de 2025. Por su parte, se pronostica para diciembre 2026 un tipo de cambio nominal de ARS 1.707 por dólar, lo que arroja una variación interanual esperada de +17,9% en el año, siendo el mínimo ARS 1.465,0 y el máximo ARS 2.001,71. Para la tasa de interés, los analistas esperan una TAMAR de +24,0% nominal anual a fin de año.

Pasando a mercados, según trascendidos periodísticos, el gobierno mantendría conversaciones con distintos países —entre ellos EEUU, Israel e Italia— para acceder a financiamiento mediante créditos bilaterales, en línea con la estrategia oficial de buscar fuentes “alternativas” de fondeo. En paralelo, Caputo habría descartado recientemente una colocación de deuda externa por USD 9.000 M a una tasa cercana al +9,0% ofrecida en Nueva York, al considerarla aún elevada. El próximo jueves se llevará a cabo la primera licitación pública de marzo (las condiciones se conocerán el martes), con inversores atentos al ofrecimiento de títulos denominados y pagaderos en dólares. En un escenario desfavorable (EMB y EMHY retroceden -1,8% y -1,7% s/s), los bonos en dólares acumulan caídas de -0,6% en promedio, con el Riesgo País oscilando en torno a los 570 pbs. En cuanto a la renta variable, el Merval en dólares también sufrió menos que sus comparables, al caer -3,8%, mientras que el ILF y el EEM retrocedieron -6,8% y -8,0%, respectivamente. 

3.Primeras impresiones de la cosecha de maíz y estimaciones más más optimistas (aún sin descartar riesgos)

Según las últimas proyecciones de LSEG (4 de marzo), la producción de maíz alcanzaría las 56,2 MTn en la actual campaña, dentro de un intervalo de 52,3 MTn a 61,0 MTn, levemente por encima de las 53 MTn sugeridas por el último WASDE del USDA y a la espera de las posibles actualizaciones de esta última fuente que podrían conocerse el 10 de marzo, aunque aún por debajo de las 57 MTn estimadas por la Bolsa de Cereales de Buenos Aires. Estos cálculos representan un ajuste al alza respecto de las 56 MTn reportadas el 4 de febrero y de las 55,7 MTn del día 19, motivado por una mejora modesta en las condiciones meteorológicas, aunque sin descartar riesgos de sequía en el este y sur de la región pampeana, anticipándose patrones geográficos divergentes en materia de precipitaciones.

Por otro lado, del último Informe PAS de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires se desprende que la cosecha de maíz alcanza 7,2% del área nacional, observándose un rinde promedio de 81,3 qq/Ha. Al mismo tiempo, el último Informe GEA de la BCR indica un avance cercano al 10% de la cosecha en la zona núcleo, con rendimientos promedio de 100 qq/Ha, en línea con el promedio histórico de la región (97 qq/Ha), aunque con una distribución muy dispar. En particular, la franja este de la región núcleo —incluyendo áreas cercanas a Rosario— presenta rindes por debajo de los promedios, reflejando el impacto de la falta de agua. A la vez, se observan zonas con brechas significativas entre rindes, como en Marcos Juárez, donde el promedio ronda 120 qq/Ha, dentro de un rango que va desde 70 qq/Ha hasta 165 qq/Ha.

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