¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. Mercados globales positivos ante expectativa de tregua

La semana internacional cierra con la novedad de que habría un acuerdo preliminar para prorrogar el cese al fuego entre Estados Unidos e Irán por 60 días. Si bien todavía resta la aprobación de Trump, el mandatario expresó que está evaluando el mismo y que Irán “nunca tendrá un arma o bomba nuclear”. Según un memorando en discusión, Teherán retiraría las minas del Estrecho de Ormuz en un plazo de 30 días, lo que descomprimió los mercados: el crudo Brent cayó hasta cerca de USD 91 el barril y el MSCI All Country World alcanzó un nuevo máximo histórico. Por su parte, el S&P 500 encadenó su novena semana consecutiva con ganancias, con una suba de +20% desde los mínimos a fines de marzo. Por su parte, la curva de rendimientos en Treasuries mostró una baja semanal, con los plazos entre 2 y 10 años cayendo cerca de 13 pbs. Esto se encuadra en un mercado que comenzó a postergar una suba de tasas por parte de la Reserva Federal, con las probabilidades apuntando a una suba recién para el segundo trimestre de 2027. 

Al respecto, distintos funcionarios de bancos centrales reforzaron un tono cauteloso respecto a la política monetaria, en un contexto donde las tensiones geopolíticas y el auge de la inteligencia artificial comienzan a ser identificados como potenciales fuentes adicionales de presión inflacionaria. En Estados Unidos, la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, sostuvo que la postura adecuada por el momento es mantener las tasas de interés estables, aunque advirtió que está dispuesta a endurecer la política monetaria si fuera necesario, mencionando entre los riesgos a los aranceles, la guerra en Irán y el aumento de la inversión vinculada a IA. En la misma línea, el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, señaló que un eventual salto en la productividad asociado a la inteligencia artificial podría derivar en un sobrecalentamiento económico y exigir tasas más elevadas, especialmente en un contexto agravado por shocks de oferta como el encarecimiento del petróleo. Por su parte, desde el Banco Central Europeo, el economista jefe Philip Lane afirmó que el shock energético derivado del conflicto en Medio Oriente podría tener efectos más persistentes sobre la inflación que en episodios previos, incluso ante una eventual resolución rápida de la guerra, debido a la recomposición de inventarios energéticos y a los procesos de diversificación de la matriz energética global.

2. El FMI refuerza el programa mientras el mercado acelera el optimismo

El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional concluyó la segunda revisión del programa macroeconómico, habilitando un desembolso de mil millones de dólares que contribuyó a que las reservas brutas del país alcanzaran su nivel más alto desde octubre de 2019. El organismo internacional ponderó positivamente los ajustes en el esquema cambiario, los cuales permitieron revertir a priori el incumplimiento de la meta de Reservas Internacionales de 2025. Esta dinámica de recomposición se profundizó marcadamente, con la autoridad monetaria alcanzando 97 ruedas consecutivas de compras e impulsando el acumulado anual por encima de los 9.700 millones de dólares, un ritmo que permitiría superar holgadamente las metas originales del acuerdo. En el frente de los precios, la proyección del Fondo de una desinflación sostenida hacia fin de año encuentra cierto respaldo en las recientes estimaciones de consultoras privadas, que ubican la variación de mayo levemente por encima del +2% mensual. Sin embargo, la recuperación de la economía real aún transita una fase de debilidad: las estimaciones de abril sugieren una contracción interanual en la actividad influenciada por las demoras en la cosecha debido a las precipitaciones, un revés climático que impacta de forma directa y sensible en el entramado agroindustrial de la provincia de Santa Fe.

En el ámbito fiscal y financiero, el reporte del organismo ratificó la solidez del ancla de las cuentas públicas y avaló la estrategia de captar fondos en el mercado de capitales local para administrar las obligaciones de corto plazo. Reflejando esta capacidad de absorción, el Tesoro logró esta semana refinanciar el 114% de sus vencimientos en pesos, destacándose una robusta demanda por instrumentos vinculados al tipo de cambio y el agotamiento del cupo previsto para la emisión del bono AO27. Paralelamente, el Tesoro mejoró su stock de pesos depositados en el BCRA mediante las utilidades que le giró la propia entidad, habiéndose destinado la mayor parte a la recompra de letras intransferibles. A su vez, la recomendación del organismo internacional de avanzar en reformas que mejoren la eficiencia tributaria y la equidad se vio reflejada en la intención del equipo económico de convocar a los gobernadores para reducir la incidencia de tributos provinciales y municipales. Esta convergencia de factores macroeconómicos traccionó fuertemente las expectativas del mercado, impulsando al Merval a su mejor desempeño semanal desde finales del año pasado, al tiempo que se verificó una compresión en el riesgo soberano por debajo de los quinientos puntos básicos.

3. La actividad económica sigue siendo el gran pendiente

Según la consultora Equilibra, la actividad económica habría caído -1,0% interanual y -1,5% mensual sin estacionalidad en abril. Las proyecciones sugieren que, el anticipo del EMAE excluyendo la actividad agropecuaria cayó -0,3%, mientras que la actividad en ese sector se habría retraído -13,0% debido a retrasos en la cosecha en el cuarto mes del año debido a importantes lluvias y a la concentración de la cosecha de maíz en el mes de marzo. En paralelo, el IGA de OJF, si bien se mantuvo estable en el interanual, cayó -0,7% en abril. Finalmente, Morgan Stanley se manifestó optimista de la mano de tres factores: una buena cosecha, un repunte gradual de la inversión y una eventual mejora del poder adquisitivo de los consumidores a medida que la desinflación y el crédito se reanuden en los próximos meses.

En materia de actividad económica, durante el Latam Economic Forum 2026 tanto el presidente Javier Milei como el ministro Luis Caputo ratificaron que la estabilidad macroeconómica, la baja de la inflación, el equilibrio fiscal y las reformas estructurales constituyen las bases para sostener un proceso de crecimiento de largo plazo impulsado por la inversión privada. Sin embargo, algunos analistas advierten que la recuperación todavía enfrenta desafíos relevantes. En su columna semanal en La Nación, Florencia Donovan señaló que dentro del sistema financiero persiste la percepción de que el principal pendiente de la actual etapa económica continúa siendo la mejora de la actividad y del poder adquisitivo de los hogares. En este sentido, destacó cambios en los patrones de consumo, una mayor prudencia por parte de las entidades financieras y un entorno de negocios más conservador, donde la búsqueda de eficiencia gana protagonismo y el crédito comienza a recomponerse, aunque bajo parámetros distintos a los observados durante los años de alta inflación.

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