¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. El “higher for longer” acecha nuevamente al mercado

La caída de hoy en las tecnológicas evitaría que el S&P 500 encadene su décima semana consecutiva con ganancias. La mala jornada del viernes se debió a un muy buen dato de empleo en Estados Unidos, que volvió a despertar temores sobre un endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal. Concretamente, se generaron 172.000 empleos no agrícolas en mayo, al tiempo que se revisaron al alza las cifras de marzo (+29.000) y abril (+64.000), dejando el trimestre como el mejor en más de dos años. Bajo un panorama en el que las conversaciones por un acuerdo de paz interino entraron en un terreno de fuerte incertidumbre, los inversores y analistas vuelven a centrarse en la persistencia inflacionaria y el accionar de la Fed. Las expectativas vuelven a marcar una política monetaria más restrictiva, con el mercado ya descontando una suba de tasas para fin de año y la posibilidad de una segunda para mediados de 2027. Si bien algunas lecturas entienden que una suba de tasas en el marco de una economía con empleo creciente no sería un driver negativo para las acciones, el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, criticó el repricing del mercado en ese aspecto.Desde su óptica el impacto de los shocks en el precio del petróleo es temporario y no lleva a una inflación persistente.

Sobre el conflicto en Medio Oriente, Donald Trump afirmó que las negociaciones se encuentran en su etapa "final", mientras el canciller iraní, Abbas Araghchi, advirtió que no existen progresos reales. Uno de los principales obstáculos radica en la exigencia de Teherán de un alto al fuego en Líbano, donde los combates continuaron tras el rechazo de Hezbollah a una tregua propuesta por Estados Unidos, y las discrepancias sobre el control del Estrecho de Ormuz y el destino del uranio enriquecido. A partir de estos acontecimientos, el Dow Jones sería el único de los principales índices norteamericanos en cerrar con caídas moderadas en el acumulado (a pesar de no evitar la dinámica negativa del viernes), mientras que el resto de las bolsas mundiales se vieron presionadas a la baja medidas en dólares. En commodities, el WTI cerraría con una suba semanal a la zona de USD 90 por barril, mientras el oro y la plata caen -4,9% y -9,5%, respectivamente. Además, Bitcoin (BTC) llegó a operar por debajo de los USD 60.000 por primera vez desde octubre 2024, a partir del retiro de fondos en ETF por parte de inversores, las renovadas tensiones geopolíticas y preocupaciones en torno a la demanda por parte de la empresa de Michael Saylor, Strategy Inc (MSTR). 

2. El REM del BCRA mantuvo inalteradas las proyecciones de inflación

El Banco Central de la República Argentina publicó el Relevamiento de Expectativas de Mercado, realizado entre el 27 y el 29 de mayo, exhibiendo un escenario macroeconómico de relativa estabilidad en algunas variables. En el frente externo, se observó una mejora en las estimaciones comerciales para 2026, con proyecciones de exportaciones que crecieron en 2.491 millones de dólares y expectativas de importaciones que cayeron en 1.187 millones de dólares. Esta dinámica dejaría una balanza comercial con un superávit esperado de 20.184 millones de dólares. Siguiendo por esta línea, las proyecciones para el tipo de cambio nominal fueron revisadas a la baja respecto al mes previo. La mediana de los analistas proyecta que la divisa cerrará el año promediando $1.658/USD, lo que implica una reducción de aproximadamente 18 pesos frente al relevamiento anterior. Por su parte, el grupo de los diez mejores pronosticadores anticipa un tipo de cambio de $1.596/USD para diciembre. En el plano fiscal, la mediana de los especialistas pronostica un superávit primario del Sector Público Nacional No Financiero de 16 billones de pesos para 2026. Respecto al nivel de actividad, las expectativas de crecimiento de la economía rebotaron +0,1 puntos porcentuales, proyectando una variación anual del PBI del 2,9% para este año. Sin embargo, las proyecciones de desocupación abierta aumentaron en el margen.

En cuanto a la dinámica de los precios, el relevamiento arrojó que los analistas mantuvieron sin cambios su estimación de inflación para mayo en 2,3% mensual que, de concretarse, marcaría una desaceleración por segundo mes consecutivo. Para los meses venideros, el consenso anticipa un 2,1% en junio y una caída por debajo del 2% recién a partir de agosto, sosteniendo la expectativa interanual para 2026 en 30,5%. En línea con estos resultados, las mediciones de consultoras privadas anticipan una inflación de mayo que oscila en un rango del 2,1% al 2,3%. Según Equilibra, este avance del 2,3% estaría impulsado por los precios estacionales, traccionados por fuertes subas en verduras, mientras que los precios regulados exhibirían una marcada moderación. No obstante, se observan señales mixtas en la composición del índice. Mientras algunas previsiones sitúan a la inflación núcleo por debajo del nivel general, la consultora Alphacast ofrece una lectura más elevada con un alza general del 2,7% y una aceleración de la medición subyacente hasta el 3,4% mensual. En contraste, indicadores como el IPC Online de Bahía Blanca sugirieron una variación de 1,86% para el mismo período. La confirmación oficial sobre la tendencia de esta variable y su composición final se revelará con la publicación del IPC a nivel nacional por parte del INDEC el próximo jueves 11 de junio.

3. A la espera de la licitación y la inflación de mayo

En el mercado local se terminaría una semana mixta para los activos financieros, enmarcada en un comienzo de mes con subas en el tipo de cambio. Comenzando por el universo ARS, Lecaps/Boncaps junto con los duales tasa fija/TAMAR promediaron subas de +0,25% en la semana, con los títulos más cortos siendo los más demandados. De todas formas, no se verificó una compresión en los rendimientos de la curva de tasa fija, que cierra con tasas efectivas anuales cercanas a 23% para los instrumentos más cortos y 27% para el tramo largo. Por su parte, los títulos CER fueron los claros ganadores en la comparativa, impulsados por aquellos con vencimiento posterior a 2027. El mercado se encuentra a la espera de 2 eventos la próxima semana: la licitación del Tesoro y la inflación de mayo. El lunes por la tarde se conocerán las condiciones de la primera subasta de junio, donde se buscarán cubrir vencimientos por aproximadamente $5,1 billones, concentrados en la Lecap S12J6. Esta prueba no luce desafiante, en contraste con la licitación de fin de mes donde los vencimientos ascienden a $23 billones en total (tenencias públicas y privadas). A su vez, el jueves el INDEC difundirá el dato de inflación de mayo, con la mediana del REM esperando +2,3%, lo que marcaría la segunda desaceleración consecutiva para el índice. 

Respecto a títulos en dólares, Bonares y Globales acumulan leves subas en promedio, mostrando resiliencia y a contramano de otras referencias internacionales de renta fija emergente en dólares, que caerían en la semana. Con subas y bajas, el riesgo país terminaría en niveles similares a los que mostraba el viernes pasado, en 494 puntos. Mirando la dinámica del BCRA, continuaron las compras de dólares en mercado, las que ya superaron los USD 10.000 M desde el comienzo del programa a principios de año. En este contexto, el FX comenzó el mes al alza, con el spot subiendo +2,3%, mientras el MEP y CCL hicieron lo propio por +1,8% y +2,0%. Finalmente, la renta variable operó con debilidad, en línea con un escenario global de mayor tensión y perspectivas sobre endurecimiento monetario. El Merval al tipo de cambio implícito retrocede -4,9% en las primeras 5 ruedas de junio, con los ETF de Latinoamérica y Brasil (ILF y EWZ) cayendo en una magnitud similar. Puntualizando ADRs, TEO, CRESY y LOMA fueron los de peor performance, acompañados por bancos que cayeron -6% en promedio. Se destacó por el lado positivo YPF con una suba de +1,2%, junto con las acciones de VIST y TS que también acumularon ganancias. 

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