¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1.Sentimiento positivo a nivel global, con el foco local puesto en el Presupuesto

Las bolsas mundiales terminan la última semana completa del 2025 en nota positiva, con el índice global de Bloomberg avanzando +1,4%. Por regiones, en EEUU se destacaron las tecnológicas, impulsando al Nasdaq a registrar una suba semanal de +2,7%, en una semana en la que se conoció que la economía norteamericana aceleró con fuerza en el tercer trimestre, creciendo a una tasa anualizada de 4,3%. En Asia, el Nikkei 225 se destacó con un alza de +3,4% en dólares, con la noticia de que el gobierno japonés presentaría un presupuesto inicial récord para el año fiscal que comienza en abril de 2026, con un aumento interanual de 6,3%, por encima de la inflación. Por el lado de los commodities, oro, plata y platino alcanzaron máximos históricos, con el oro superando USD 4.530 la onza y la plata cruzando USD 75, apoyados por compras de bancos centrales, flujos hacia ETFs y recortes de tasas de la Fed. En el año, el oro acumula cerca de +70% y la plata más de +150%. El cobre también marcó récords en Shanghái y Nueva York, ante apuestas por mayor escasez global en 2026 y la transición energética. En energía, el petróleo encamina su mayor alza semanal desde octubre por restricciones a exportaciones venezolanas y conflictos geopolíticos. En este contexto, el presidente de Ucrania dijo que espera reunirse con Trump el domingo en Florida, para discutir un acuerdo que ponga fin a la invasión rusa. 

A nivel local, el EMAE de octubre registró una caída de -0,4% desestacionalizada respecto a septiembre, dando pie al último trimestre del año de forma negativa. Aun así, la actividad económica se ubicó +3,2% por encima de la de octubre del año pasado. Este contexto de desaceleración mensual, pese al crecimiento interanual, no impactó inicialmente sobre la confianza del consumidor de la UTDT, que sí se resintió en diciembre, con una caída de -1,1% m/m (el próximo lunes se difundirá el ICG, que viene de avanzar +27,3% en los últimos dos meses). Finalmente, el Gobierno logró la media sanción del Presupuesto 2026 en la Cámara de Diputados, que podría convertirse en ley tras la sesión de hoy en el Senado. En mercados, los soberanos en dólares se encaminan a cerrar con retornos mixtos a lo largo de la curva, con Bonares y Globales promediando +0,2% y +0,1% respectivamente. De esta forma, el Riesgo País se mantuvo en la zona de 570 – 575 pbs durante la semana, con comentarios de Caputo poniendo paños fríos sobre la idea de emitir deuda en mercados internacionales. Por último, el Merval, medido en dólares, finalizaría sin grandes cambios, todavía 15% por debajo de los máximos alcanzados a principios de año. 

2. La cuenta corriente de la balanza de pagos encadena cuatro trimestres consecutivos en déficit

Según el INDEC, Argentina registró un déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos de -USD 1.581 M en el 3Q25. Esta cifra representa una mejora significativa en relación al déficit de -USD 2.774 M del 2Q25 (+USD 1.193 M), aunque contrasta con el superávit de USD 891 M observado en el mismo período de 2024 (-USD 2.471 M). Este saldo negativo estuvo explicado por déficit en la cuenta de ingreso primario (-USD 3.888 M) y en la balanza de servicios (-USD 2.554 M), parcialmente compensados por un superávit de USD 4.348 M en la balanza de bienes y de USD 513 M en la cuenta de ingreso secundario. La sumatoria de los saldos de la cuenta corriente y de la cuenta capital (USD 133 M) arrojaron una necesidad de financiamiento por -USD 1.448 M.

El paso de un superávit de la cuenta corriente de USD 891 M en el 3Q24 hacia el actual déficit de -USD 1.581 M se explica, por un lado, por un deterioro de -USD 958 M en superávit de bienes y, por otro, por un aumento de -USD 951 M en el déficit en la balanza de servicios. Asimismo, el déficit en la cuenta de ingresos primarios también aumentó, en -USD 703 M. Esto se vio parcialmente compensado por una leve mejora en el superávit de la cuenta de ingreso secundario, por USD 140 M. En bienes, la dinámica observada se explica por un crecimiento de las importaciones de USD 3.843 M (+24,6%), que no llegó a ser nivelado por el aumento de las exportaciones de USD 2.885 M (+13,8%). Esto se dio en un contexto de crecimiento del PBI de +3,3%, habitualmente intensivo en importaciones, como así también en un contexto de mejora en los términos del intercambio. En servicios, se observó un crecimiento del déficit de -USD 951 M, explicado en 91% por los rubros de transporte y viajes. Asimismo, el aumento en el déficit de los ingresos primarios, se explica en un 33,3% por mayores pagos netos de intereses al exterior.

En cuanto a la cuenta financiera, se observó una caída  en los activos externos netos (o ingreso neto de capitales) equivalente a un déficit de -USD 2.149 M, por una adquisición neta de activos financieros por USD 7.184 M y una emisión neta de pasivos de -USD 9.333 M. La principal variación de los activos externos netos se concentró en la categoría funcional de otra inversión, que registró un aumento de USD 5.623 M, mientras que los activos clasificados como inversión de cartera y como inversión directa lo hicieron en USD 1.304 M y USD 713 M, respectivamente. En contraposición, los activos de reserva (RRII del BCRA) se redujeron en -USD 454 M. Por su parte, el aumento en la emisión neta de pasivos fue explicado, principalmente, por el flujo de USD 7.721 M observado en otra inversión debido, en gran medida, a los desembolsos de los préstamos otorgados por el FMI y otros organismos internacionales al gobierno general.

3. La cosecha de trigo alcanza 84,3% del área apta

Según el último Informe PAS de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (23/12), la cosecha de trigo marcó un progreso intersemanal de +11,0% y a la fecha ya avanzó sobre el 84,3% del área apta, observándose un adelanto respecto al promedio de las últimas cinco campañas de +6,2%. La finalización de la cosecha al sur de Córdoba, con un rinde de 38,7 qq/Ha (+58,5% superior al promedio de los últimos 10 años), y labores que se aceleran en el sur del área agrícola obteniéndose entre 34 qq/Ha y 53 qq/Ha, ubican el rendimiento promedio nacional en 42,9 qq/Ha y sostienen la proyección de producción en 27,1 MTn.

Por otro lado, de acuerdo con las últimas estimaciones de LSEG, la producción alcanzaría las 24,7 MTn, en un rango que va desde 24,1 MTn a 25,3 MTn, lo que implica un aumento de +17,0% respecto a la estimación de 21,0 MTn del pasado 25 de noviembre y de +28,0% en relación al cálculo de 19,3 MTn del 22 de octubre. Esta corrección estaría respaldada por un clima mejor al esperado, junto a condiciones saludables de humedad del suelo y un rápido progreso de la cosecha. Este cálculo se encuentra relativamente en línea con las proyecciones del último WASDE del USDA de 24 MTn (superior a los 22 MTn anticipados en noviembre), pero aún por debajo de las estimaciones de 27,1 MTn y 27,7 MTn de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires y de la Bolsa de Comercio de Rosario.

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