¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. Negociaciones en Medio Oriente y enfriamiento laboral en EEUU postergan el endurecimiento monetario de la Fed 

Durante la semana, uno de los focos de la coyuntura internacional estuvo centrado en los avances diplomáticos entre Estados Unidos e Irán, desarrollados a través de negociaciones indirectas en Qatar con la participación de los enviados estadounidenses Kushner y Witkoff. Si bien no hubo reuniones frente a frente, se reportaron progresos técnicos hacia un acuerdo de paz definitivo, a pesar de que persisten desafíos sustanciales respecto a la liberación de activos iraníes congelados y la gestión futura del tránsito marítimo en el estrecho de Ormuz. En este frente, Irán ha reiterado su determinación de controlar el tráfico de buques y busca un esquema de supervisión conjunta con Omán, advirtiendo que avanzará de manera unilateral de ser necesario e incluso dejando abierta la posibilidad del cobro de peajes navieros. Pese a estas tensiones remanentes que amenazaron la tregua vigente, el flujo comercial en este canal estratégico ha comenzado a normalizarse de forma paulatina. Esta restitución parcial de la oferta ha provocado una notable contracción en las cotizaciones internacionales, llevando al petróleo Brent hacia la zona de los 72 dólares el barril.

Recientemente, el conflicto en el estrecho de Ormuz ha generado incertidumbre en torno a presiones inflacionarias y mayores tasas de interés esperadas en los mercados globales. Sin embargo, el reciente dato de empleo estadounidense introdujo un efecto diametralmente opuesto sobre las expectativas. El reporte laboral de junio sorprendió marcadamente a la baja al registrar la creación de apenas 57.000 nuevos puestos de trabajo no agrícolas, una cifra inferior a casi todas las estimaciones de analistas y agravada por revisiones a la baja de los meses previos. El sector de ocio y hotelería explicó gran parte de la debilidad, con la mayor caída desde el año 2020. Aunque la tasa de desempleo retrocedió al 4,2%, este movimiento obedeció netamente a una abrupta contracción en la tasa de participación laboral, que descendió al 61,5%, tocando su piso en más de cinco años. Consecuentemente, se recalibraron proyecciones de política monetaria, reduciendo las probabilidades de endurecimiento y postergando el descuento de una suba de tasas de la Reserva Federal desde octubre a diciembre.

2. A la espera del programa financiero y la actualización en proyecciones macro

La semana local finaliza con la noticia del BCRA sobre la renovación de los REPO existentes. Concretamente, se cancelaron las operaciones vigentes por un monto total de USD 6.000 millones, que tenían vencimiento entre 2026 y 2027. Al mismo tiempo se concertó una nueva por el mismo monto, extendiendo el vencimiento hasta septiembre 2028. La autoridad monetaria comunicó que recibió ofertas por un monto superior al buscado, algo similar a lo que sucedió en la segunda vuelta del Bonar AO28. En ésta el Tesoro recibió ofertas por VNO USD 691 millones y adjudicó VNO USD 100 millones, alcanzando el cupo máximo de emisión de este instrumento. Se cierran así las colocaciones de AO27 y AO28, a la espera de la decisión sobre una reapertura o la colocación de nuevos instrumentos. Sobre esto último, Federico Furiase anticipó que el lunes se presentará el programa financiero 2026-2027, que detallará los vencimientos de deuda en dólares del Tesoro para ambos años y las fuentes de financiamiento previstas para cubrirlos. Destacó que en la medida en que una emisión de deuda bajo ley extranjera resulte más cara que las fuentes alternativas disponibles, optará por estas últimas.

En el frente macro, el INDEC informó que el estimador mensual de actividad económica (EMAE) registró un crecimiento de 1,6% en la comparación interanual y una disminución de 1,5% respecto a marzo en la medición desestacionalizada. Con relación a igual mes de 2025, siete de los quince sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas en abril. El arrastre estadístico que dejó abril para todo 2026 se estima en +1,4% respecto a 2025. Respecto a mayo, la consultora Equilibra anticipa un crecimiento de +0,5% mensual desestacionalizado, cifra cercana al +0,6% estimado por el IGA-OJF de la consultora de Ferreres. El lunes el BCRA difundirá la actualización mensual del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), donde los encuestados presentarán sus proyecciones para las principales variables macro. El foco estará puesto sobre la inflación, ya que luego de 2 meses consecutivos de desaceleración, algunas estimaciones sitúan al dato de junio por debajo del 2%. Por caso, Equilibra publicó que la variación en su IPC Equilibra fue +1,9% para junio, con una inflación subyacente de 1,7%. Por su parte, Adrián Ravier, nuevo Vocero Presidencial, comentó “la vemos en 1,9%, si tengo que dar un número”.

3. La cosecha gruesa ingresa en su tramo final y avanza la campaña fina

Según el último Informe PAS de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, la cosecha de soja transita su recta final al cubrir el 99,1% de la superficie apta a nivel nacional, observándose un rinde medio nacional de 31,4 qq/Ha. En lo que respecta a la soja de segunda, este guarismo se ubica en 25,9 qq/Ha, +22,0% superior al promedio de las últimas cinco campañas y +5,0% superior al observado en el ciclo anterior, registrándose récords en la región norte de La Pampa y oeste de PBA (31,3 qq/Ha). Por su parte, la cosecha de maíz continúa avanzando lentamente, condicionada por los elevados contenidos de humedad presentes tanto en el grano como en los lotes, alcanzándose el 52,9% del área apta y registrando un rinde medio de 81,5 qq/Ha. De esta manera, la entidad mantiene sus proyecciones de producción en 50,1 MTn para la soja (-0,4% respecto de la campaña anterior) y 64,0 MTn para el maíz (+30,6%). En paralelo, mientras que la siembra de trigo alcanza el 80,9% de las 6,5 MHa proyectadas para el ciclo 2026/27, la cosecha de sorgo alcanzó ya el 69% de la superficie sembrada, con un rinde medio de 56,5 qq/Ha y una producción estimada en 2,9 MTn.

Por otro lado, desde la Bolsa de Cereales y Productos de Bahía Blanca publicaron su Informe Agrometeorológico Mensual correspondiente a junio. De la publicación se desprende que las temperaturas máximas promediaron 18 °C y las mínimas -2 °C, mientras que la temperatura media mensual se ubicó en 9 °C. En cuanto a las precipitaciones, en el sudoeste bonaerense se registró un valor promedio acumulado de 27 mm, igual al promedio mensual de los últimos diez años. Asimismo, las reservas hídricas mostraron una evolución favorable en el área de estudio, predominando condiciones de humedad entre adecuadas y óptimas, con una disminución de los sectores que presentaban excesos hídricos. Finalmente, se informó la situación general de los cultivos. La cosecha gruesa alcanza ya el 87% y 35% del área sembrada para la soja y el maíz, respectivamente, aunque el progreso continúa condicionado por la elevada humedad de los suelos en el centro-oeste del área relevada. Por otro lado, la siembra de granos finos alcanza aproximadamente el 40% de las 2,1 MHa proyectadas, evidenciándose un avance cercano al 42% en trigo y 35% en cebada. Destacaron que, si bien la intención de siembra se mantiene levemente por debajo de lo observado en la campaña anterior, la reciente reducción del precio internacional de la urea favorece las perspectivas de fertilización y el nivel tecnológico de los planteos.

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