¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. La reunión de la Fed en la mira, con los activos locales evitando las caídas globales

El índice global de Bloomberg se encamina a cerrar la semana con pérdidas, con bajas generalizadas tanto en Estados Unidos (S&P 500 -0,7%), Europa (Euro Stoxx 50 -0,9%) y Asia (Nikkei 225 -1,5%). Entre las novedades, el Banco Central Europeo volvió a recortar su tasa de referencia, con una mención a que la mayoría de los indicadores de inflación “subyacente” sugieren una estabilización en torno al +2,0% a mediano plazo. En este sentido, el próximo miércoles será el turno de la Reserva Federal en EEUU, con los mercados ampliamente descontando un movimiento similar. Sin embargo, persisten las dudas sobre la trayectoria de las tasas para 2025. Se conoció que la inflación de noviembre en el país fue +0,3% m/m tanto a nivel general como core, mientras que de forma interanual los registros fueron de +2,7% y +3,3%. Si bien las cifras estuvieron alineadas con las expectativas, el ritmo genera dudas respecto a un estancamiento en el proceso de desinflación.

A nivel local, el Tesoro consiguió en la última licitación del año un rollover de 87% sobre los vencimientos, obteniendo también una participación de 19,47% en una operación de conversión sobre la LECAP S31E5. De esta forma, las Letras terminarían la semana acumulando ganancias, superiores a +2% a partir de abril 2025. La curva de tasa fija opera con pendiente negativa, con rendimientos cercanos a 37% TIREA en el extremo corto y 34% TIREA para los BONCAP. Los Boncer también manifestarían subas, con una inflación implícita para diciembre por debajo de 2%. Por su parte, los Bonares y Globales apuntan a obtener retornos positivos de +1,6% y +1,0% en promedio, mientras que el Merval en USD continúa su racha alcista y cerraría con una revalorización de +6,4%.

2. Inflación de noviembre en baja y señales positivas en el frente externo

La inflación de noviembre, según el INDEC, fue de +2,4%, inferior al +2,8% proyectado en el último REM del BCRA. Con este dato, la inflación interanual alcanzó +166,0%. Al desglosar el IPC, la inflación núcleo marcó +2,7% (versus +2,9% en octubre), los productos estacionales cayeron -1,2%, y los precios regulados aumentaron +3,5% (previo +2,7%). Los mayores incrementos se dieron en educación (+5,1%), vivienda y servicios básicos (+4,5%) y bebidas alcohólicas y tabaco (+4,1%). Por otro lado, las menores subas se registraron en comunicación (+1,5%), equipamiento del hogar (+1,5%) y alimentos y bebidas (+0,9%).

En el frente externo, a pesar de que la cuenta corriente cambiaria fue fuertemente deficitaria entre junio y octubre y las RRII brutas cayeron, por –USD 5.441 y - USD 1.000 M, la dinámica de noviembre y diciembre parece ser más benévola, según el Informe Monetario Diario del BCRA de ayer, el cual contiene datos hasta el 9 diciembre. Concretamente, hablamos de un crecimiento de las RRII brutas por USD 2.894 M y compras en el MULC por USD 1.902 M, de las cuales USD 1.627 tuvieron lugar en el mes once. Para entender si el origen de estas divisas es comercial o financiero y poder analizar más claramente el tipo de cambio real multilateral, será clave la publicación del próximo “Informe de la Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario” el 27 de diciembre.

3. Producción de trigo en alza y un posible panorama climático desafiante para los cultivos de verano

Con el 85% del área cosechada, la región núcleo alcanzaría una producción de 4,8 MTn de trigo, lo que representa un incremento de + 60% respecto al año pasado, según la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR). Este crecimiento se debe a un aumento del 30% en el área sembrada y a un rendimiento promedio de 7,5 quintales por hectárea superior al de la campaña anterior, que fue de 31 qq/ha. Además, señalaron que la mayoría de los lotes pendientes de cosecha se encuentran en el norte de la provincia de Buenos Aires, con rendimientos promedio que oscilan entre 35 a 50 qq/ha. A nivel nacional, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires informó que la cosecha avanzó sobre el 63,9% del área apta, con un rendimiento promedio de 26,8 qq/ha y una proyección de producción estable en 18,6 millones de toneladas desde hace más de un mes.

En lo que respecta a los pronósticos climáticos de LSEG, en los próximos diez días se esperan temperaturas más frías de lo habitual, entre 2 °C y 5 °C por debajo del promedio, junto con un clima mayormente seco. Aunque se prevén lluvias moderadas de entre 10 mm y 20 mm, estas estarán por debajo de lo normal, con déficits de 10 mm a 30 mm. Para finales de diciembre y principios de enero, se proyecta un clima más cálido y seco, que genera preocupación. Finalmente, en cuanto a los cultivos, aunque la humedad del suelo es satisfactoria en las principales zonas productivas de maíz y soja, las condiciones secas recientes provocaron un descenso rápido en los niveles de humedad, y el pronóstico es cada vez menos favorable para su desarrollo. Sin embargo, el último Informe GEA de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) sugiere un panorama algo más alentador, ya que anticipa que diciembre podría mantener cierta recurrencia de precipitaciones, lo que permitiría alcanzar acumulados mensuales cercanos a los niveles normales.

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