¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1.  Mercados internacionales al compás de un acuerdo, con una suba en la nota soberana

Los índices norteamericanos revirtieron las pérdidas que acumularon hasta el miércoles, para pasar a estar positivos en la semana, a partir de la expectativa de un acuerdo entre EEUU e Irán. Según trascendidos, los países firmarían un acuerdo para reabrir el Estrecho de Ormuz en los próximos días durante la reunión del G7. El mismo extendería el alto al fuego, profundizando las negociaciones sobre el programa nuclear de Irán y el levantamiento del bloqueo sobre puertos iraníes. El Brent, que operaba prácticamente neutro hasta el miércoles, retrocedió con fuerza en las últimas dos ruedas para operar en torno a USD 87 por barril, su menor nivel desde principios de marzo. Por otra parte, el Banco Central Europeo (BCE) subió la tasa de depósito del 2% al 2,25%, su primer aumento en casi tres años, presionado por la inflación derivada de la guerra en Medio Oriente. Lagarde advirtió que el shock energético ya derrama costos directos e indirectos en la economía, aunque descartó riesgos severos para el crecimiento. La próxima semana el mercado estará atento a la decisión de la Reserva Federal de EEUU. Si bien no se esperan cambios en la primera reunión de Warsh como presidente del banco central, los inversores todavía esperan una suba para fin de año o principios de 2027.

En el mercado local, la novedad pasó por la reclasificación de la deuda soberana por parte de S&P Global Ratings, siguiendo los pasos de Fitch hace unas semanas. El fundamento se encuentra en la consolidación del superávit fiscal, la sostenida baja de la inflación y la paulatina recomposición de reservas del BCRA. A partir de esto, la renta fija en dólares reaccionó positivamente, consolidando una baja del riesgo país a su menor nivel desde mayo de 2018. Este movimiento se vio acompañado por un fuerte rally en la renta variable local, con el Merval subiendo +8,3% en dólares durante la rueda del jueves, quedando muy cerca de su máximo. En el universo pesos, se destacaron los títulos a tasa fija en el retorno acumulado, en una semana donde se conoció que la inflación desaceleró por segundo mes consecutivo. Respecto a la dinámica del tipo de cambio, el spot había comenzado la semana continuando su trayectoria alcista, para luego retroceder y cerrar el viernes con una baja de -0,87%. Este movimiento fue acompañado por los FX bursátiles, con el MEP y el CCL que cerrarían cerca de $1.450 y $1.497.

2. Desinflación, licitación exitosa y mejora de S&P: las claves de la semana local

El INDEC informó que el IPC experimentó un incremento mensual del 2,1% en mayo, consolidando la tendencia a la baja y alcanzando el registro más bajo desde septiembre de 2025. Esta cifra logró perforar la mediana del 2,3% que proyectaba el REM del BCRA. De este modo, la variación acumulada en los primeros cinco meses del año se ubicó en el 14,7%, mientras que la medición interanual alcanzó el 33,2%. En el desglose por categorías, Estacionales lideró las subas con un avance del 3,5%, seguido por los precios Regulados con un 2,4%, al tiempo que la inflación núcleo exhibió una marcada moderación al registrar apenas un 1,9%. A nivel divisiones, Comunicación traccionó los aumentos con un 3,4%, contrastando con el sector de Prendas de vestir y calzado, que apenas varió un 0,3%. En el plano monetario, el informe mensual del BCRA mostró que, en términos de variaciones mensuales reales desestacionalizadas, la base monetaria registró una retracción del 2,8% en mayo, dinámica impulsada por una fuerte caída del 9,9% en las cuentas corrientes en el BCRA que neutralizó el leve avance del 0,4% en el circulante. La publicación destacó que el único factor de expansión fue la compra de divisas por parte del Banco Central, parcialmente esterilizada a través de operaciones de mercado y repos. Por su parte, el M2 privado transaccional se expandió a precios constantes y sin estacionalidad, luego de seis meses consecutivos de caídas.

En el plano financiero, la Secretaría de Finanzas consiguió un exitoso roll-over del 120% en su licitación quincenal, adjudicando $6,12 billones frente a vencimientos por $5,1 billones. La estrategia oficial priorizó extender la duration de la deuda eliminando los instrumentos a tasa fija en pesos, lo que permitió alcanzar un plazo promedio ponderado de 938 días, la marca más alta desde febrero de 2024. Los bonos duales CER/TAMAR explicaron el 72% de lo colocado, destacándose el título a 2030 (TXMJ0), mientras que el segmento dollar-linked absorbió el 28% restante. En la curva hard dollar, el AO28 alcanzó el límite disponible para esta licitación, adjudicando un valor nominal de USD 300 millones. En la segunda vuelta se registraron ofertas por VN USD 1.716 millones, quizás alentadas por la mejora en la calificación soberana otorgada a la Argentina por S&P Global. A su vez, esto desató un fuerte rally en el mercado local. Los bonos soberanos en dólares acumularían alzas superiores a +2% en promedio, llevando a los Globales largos a comprimir sus rendimientos hacia la zona del 9% y permitiendo que el riesgo país retroceda hasta los 438 puntos, su menor nivel desde 2018. En sintonía, el optimismo se sumó al Merval, que cerraría la semana con una variación del +10,5% medida en moneda dura, traccionado principalmente por el firme avance del sector bancario.

3. La actividad sigue sin ofrecer una señal concluyente

Luego del muy buen dato de actividad de marzo, los indicadores de abril comienzan a delinear nuevamente una imagen negativa. Según informó el INDEC, la actividad industrial cayó -2,1% mensual sin estacionalidad en el cuarto mes del año, mientras que la construcción retrocedió -4,0%, registrando en este último caso la mayor contracción desde marzo de 2025. En la comparación interanual, ambos sectores mostraron caídas de -2,8%. De esta manera, tras el fuerte rebote observado en marzo, la industria acumula un crecimiento de apenas +0,8% en el primer cuatrimestre del año, y la construcción exhibe una contracción de -0,6%, reflejando una dinámica todavía volátil en dos sectores habitualmente utilizados como proxies del nivel de actividad económica. Por su parte, el sector pesquero sufrió una fuerte contracción del 23,1% i.a. (-16,8% mensual), mientras que la producción minera sostuvo su dinámica positiva al registrar un alza del 9,5% interanual (+0,7% mensual sin estacionalidad). A partir de estos datos, y de cara a la publicación del EMAE de fin de mes, mediciones privadas como la de Equilibra y el IGA-OJF de Ferreres anticiparon una contracción mensual de -1,5% y -0,7%, ambos sin estacionalidad. 

La falta de una tendencia claramente alcista en la actividad económica también comienza a reflejarse en otros frentes. Por un lado, tal como señaló Florencia Donovan en su columna semanal en La Nación, el consumo continúa mostrando señales de estancamiento, mientras que la debilidad de la actividad condiciona la recuperación de la recaudación en un contexto de mayores exigencias fiscales asociadas al pago de aguinaldos a jubilados y al incremento de los costos energéticos durante el invierno. En este sentido, la periodista destacó que “el consumo sigue estancado (dejó de caer, según el consenso, pero no mejora) y la macro todavía no puede darse por estabilizada”, agregando que dentro del propio equipo económico ya descuentan que junio cerrará con déficit fiscal. Por otro lado, el economista Luis Secco advirtió, en una nota de opinión en El Cronista, que el principal desafío para el gobierno pasa por consolidar una secuencia de datos que valide el optimismo oficial respecto del crecimiento y evite que el punto de inflexión de las expectativas continúe desplazándose hacia las elecciones presidenciales de 2027. En particular, señaló que “no sería la primera vez que un rebote puntual queda absorbido por un nuevo amesetamiento”.

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