¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1.Tecnológicas arrastran la performance en EEUU. El Tesoro Nacional completa licitaciones en dólares y pesos

Las acciones estadounidenses operan en rojo al cierre de la semana, lideradas por una fuerte toma de ganancias en los principales ganadores de inteligencia artificial del año. Un débil outlook de ventas de Broadcom (AVGO) arrastró al sector de semiconductores y profundizó la cautela iniciada por Oracle (ORCL), cuyo mayor gasto en data centers y demoras en proyectos de infraestructura encendieron señales sobre la sostenibilidad del rally de IA. Los movimientos impactaron también a compañías vinculadas al suministro energético. El Nasdaq 100 llegó a caer hasta -2,3% y el S&P 500 retrocedió más de 1%, reflejando mayor aversión al riesgo. A nivel macro, la semana estuvo marcada por la Fed, que recortó la tasa por tercera vez consecutiva, llevándola a 3,5%-3,75%, en una votación dividida que reflejó tensiones entre riesgos de inflación persistente y un mercado laboral debilitado. Powell afirmó que la política ya es suficientemente contractiva para sostener la desinflación mientras se estabiliza el empleo. Los mercados ajustaron expectativas y ahora prevén dos recortes en 2026, a pesar de que los miembros del banco central solo ven uno. Las nuevas proyecciones muestran una economía más resiliente, con mayor crecimiento estimado para 2026 y una inflación que convergería gradualmente al 2%.

En el frente local, los soberanos en dólares terminan la semana prácticamente neutros, con el tramo corto relativamente mejor que los títulos más largos. En esta línea, y acercándonos al pago de enero, el Tesoro logró colocar un bono en dólares después de casi ocho años fuera de ese segmento. El BONAR 2029 recibió ofertas por un VNO USD 1.420 M, de los cuales se adjudicaron VNO USD 1.000 M. El rendimiento de corte se ubicó en 9,26% TNA. Por su parte, la renta variable operó negativa, con el Merval en dólares cediendo -1,2%. En el universo pesos, el Tesoro logró un rollover de 102,01% en la última licitación del año. En esta oportunidad, el 50% del valor efectivo adjudicado se lo llevaron los títulos con ajuste por CER, mientras que la tasa fija representó 37%. Sobre estos últimos, se evidenció una reducción promedio de alrededor de 20 puntos básicos en TEM en relación con la licitación anterior. El comunicado oficial resaltó también la extensión en la vida promedio ponderada de los instrumentos, pasando a 1,2 años, contra un promedio ponderado de 0,6 años en el agregado de las últimas tres licitaciones.

2. Señales mixtas sobre el nivel de actividad y una nueva aceleración de la inflación

En septiembre, la actividad económica creció +5,0% interanual y +0,5% mensual desestacionalizado según el EMAE, superando expectativas y con una revisión al alza de los datos de julio y agosto. Con estas correcciones, el EMAE acumula un crecimiento de +1,0% en lo que va de 2025 y de +5,0% desde el inicio del actual gobierno. Analistas estiman que el arrastre estadístico para 2025 sube a +4,5%, mientras que para 2026 queda en +0,7%. De cara al cierre del año, Ferreres anticipa una suba de +0,7% mensual para octubre, lo que llevaría el arrastre a +4,7%. En contraste, las proyecciones del REM anticipan un +4,4% de crecimiento para el 2025. Poniendo foco en el muy corto plazo, los indicadores adelantados disponibles para el mes de octubre muestran señales mixtas: 15 de 27 sugieren expansión, aunque los datos del IPI e ISAC del INDEC (-0,8% y -0,5% mensual, respectivamente) moderan el optimismo. Para noviembre, 8 indicadores están disponibles, con solo dos favorables y seis desfavorables. Pensando ya en 2026, el REM de noviembre estima un crecimiento de +3,4% para 2026, levemente por debajo de las proyecciones de FIEL de +3,0%.

Respecto a inflación, esta semana se conoció que el dato oficial de noviembre marcó una suba de +2,5% mensual, superando el +2,3% estimado por la mediana del REM del BCRA de noviembre y el registro de octubre, y en línea con el percentil 90 del último sondeo. La inflación núcleo se aceleró de +2,2% a +2,6%, y los precios regulados pasaron de +2,6% a +2,9%. De los doce rubros relevados, ocho mostraron aceleración, destacándose transporte, servicios públicos y alimentos y bebidas. La inflación de bienes se mantuvo en +2,3%, mientras que servicios se aceleró de +2,5% a +2,9%. Con los datos actuales, y proyectando +2,1% para diciembre (según la mediana del último REM), la inflación anual 2025 se ubicaría en +30,6%. A mediano plazo, las proyecciones del REM apuntan a una inflación de +19,6% en 2026 y +11,5% en 2027.

3. Progresa la cosecha de trigo y se registran los primeros lotes del sur del área agrícola

Según el último Informe PAS de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (11/12), la cosecha de trigo marcó un progreso intersemanal de +14,9% y a la fecha ya avanzó sobre el 60,2% del área apta. Los rendimientos obtenidos a partir de la continuidad de las labores sobre el centro del área agrícola van entre 20 y 80 qq/Ha con promedios de 37 y 38 qq/Ha para Córdoba y el Centro-Norte de Santa Fe, 45 qq/Ha para Entre Ríos y entre 56 y 58 qq/Ha para los Núcleos Norte y Sur, elevando el rinde promedio nacional a 41,4 qq/Ha. Por otra parte, se registran los primeros lotes en trilla sobre el sur del área agrícola, con rendimientos preliminares que promedian entre los 35 y los 48 qq/Ha, superando los promedios históricos zonales. A la espera del avance en las labores en esta región, desde la institución mantienen su proyección de producción en 25,5 MTn. Esta cifra se encuentra por estimación del último WASDE del USDA (09/12) de 22 MTn, la cual se mantuvo en línea con la proyección del mismo reporte del mes de noviembre.

Por otro lado, del último Informe GEA de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) se desprende que la campaña triguera 2025/26 en la región núcleo se encamina a marcar un récord histórico difícil de repetir: con 80% de la cosecha ya levantada, el rinde promedio se consolida en torno a 60 qq/Ha y la producción total alcanzaría 10,4 Mt, +33,0% por encima del máximo previo de 2021/22. Este resultado se apoya tanto en rindes excepcionalmente altos, como en una expansión significativa del área sembrada, que llegó a 1,82 M ha tras una revisión al alza vía imágenes satelitales. El factor clave fue un escenario hídrico extraordinario durante todo el ciclo, con lluvias muy superiores a la media desde mayo hasta noviembre, que aseguraron una implantación temprana, un excelente macollaje y un llenado óptimo de granos. A ello se sumaron mayores niveles de fertilización, ausencia de eventos térmicos adversos en etapas críticas, un coeficiente fototermal superior al promedio histórico y un manejo sanitario eficaz, lo que permitió que el cultivo expresara plenamente su potencial productivo.

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