TSA Bursátil - Cómo dolarizar los ahorros

23 de julio de 2021

¿Cómo dolarizar los ahorros?

Dólar Bolsa, obligaciones negociables, fideicomisos financieros y Dólar Futuro se presentan como opciones para respaldar los ahorros ante las variaciones del tipo de cambio. En esta nota, explicamos en qué consisten.




El Mercado de Capitales brinda alternativas de inversión y financiamiento y, además, responde a ciertas necesidades de los inversores, como hacerse de dólares o proteger fondos de la devaluación del tipo de cambio.

El Dólar Bolsa o MEP es la operación bursátil estrella para comprar o vender dólares por bolsa. Obligaciones negociables, fideicomisos financieros y Dólar Futuro se presentan como alternativas de inversión para resguardar los fondos ante las variaciones del tipo de cambio oficial y, a su vez, obtener una ganancia.


Dólar Bolsa o Dólar MEP:

Se trata de una operación bursátil que fue muy nombrada en el último año debido a las restricciones cambiarias. Consiste en la compra de un activo bursátil en pesos que luego se vende según su cotización en dólares. De esta manera, permite que un inversor con pesos en su cuenta comitente, pueda hacerse de dólares. De modo inverso, también se pueden obtener pesos.

Su principal ventaja: El Dólar Bolsa es una opción segura para adquirir dólares sin límites de montos.

Actualmente, existen algunas restricciones para su operatoria, entre las que se destacan:

→  No haber comprado dólar ahorro a través del Mercado de Cambios en los últimos 90 días (200 dólares en bancos o casas de cambio).

→  No tener créditos a tasa 0 o tasas subsidiadas por el gobierno vigentes o pendientes de cancelación, incluyendo préstamos.

→ No contar con financiamientos pendientes a cancelar de tarjetas de crédito.

→ No disponer de beneficios estatales, como el IFE (Ingreso Familiar de Emergencia).

Como referencia, durante las últimas dos semanas, la cotización osciló entre entre 165,15 y 166,35.


Obligaciones negociables:

A través de los bonos corporativos u obligaciones negociables, algunas empresas (como Tecpetrol, Arcor e IRSA) buscan financiamiento en el Mercado de Capitales.

Por un lado, el mercado secundario contempla la posibilidad de adquirir obligaciones negociables “Hard Dollar” utilizando pesos. Estos instrumentos permiten cobrar flujos de fondos futuros en dólares y percibir un rendimiento. Se destacan los bonos corporativos de Pampa Energía 2023, Pan American Energy 2027 y Banco Hipotecario. Sus rendimientos actuales son cercanos a 5,35%, 4,93% y 7,76%, respectivamente. 

Otra alternativa atractiva son las obligaciones negociables dollar-linked, que posibilitan invertir en herramientas dolarizadas con la utilización de pesos.

Estos bonos corporativos están denominados en dólares, pero pueden adquirirse integrando pesos al tipo de cambio oficial (por lo general, según BCRA A3500) o con los precios de mercado vigentes. A su vez, los pagos de servicios de capital e interés se realizan en pesos, considerando el tipo de cambio oficial vigente a la fecha de los mismos. Por lo tanto, se conserva el valor de la inversión en dólares oficiales y se genera un rendimiento adicional.

Algunos ejemplos de obligaciones negociables dollar-linked son IRSA 2022 (12,05%), Aluar 2023 (5,84%) y Petroquímica Comodoro Rivadavia (6,95%).

Fideicomisos financieros:

Por medio de los fideicomisos financieros, las empresas se financian en el Mercado de Capitales securitizando determinados activos, constituyendo así patrimonios escindidos de la propia empresa.

Como principal característica se destaca que el inversor no depende exclusivamente del flujo de fondos de la empresa, sino que su riesgo está asociado al patrimonio del fideicomiso financiero, lo que mejora el rating crediticio del título en el que está invirtiendo.

Al igual que en las obligaciones negociables, existen alternativas hard-dollar y dollar-linked. Pero, a diferencia de estas, el mercado secundario cuenta con menor liquidez para adquirir los títulos, por lo que es más frecuente adquirir valores de deuda fiduciaria en el mercado primario.

Los principales fideicomisos financieros con títulos ligados al dólar, son aquellos relacionados a la actividad agropecuaria. En su mayoría, donde las empresas titulizan los créditos dolarizados a campaña para financiar su capital de trabajo.

Las últimas licitaciones de fideicomisos financieros dollar-linked son los casos de Rotam FT I, el pasado mes de junio, con una tasa de corte (TIR) de 5,15%, y el FF BOGLICH I, de abril, con una tasa de 7% (ambos VDF A).

Las emisiones hard-dollar estuvieron muy restringidas, producto de la dificultad para acceder al Mercado de Cambios. Por lo tanto, no se realizaron emisiones frecuentes de este tipo de productos.


Dólar Futuro:

Es una herramienta que posibilita cubrirse o especular ante las variaciones del tipo de cambio oficial. Concretamente, un contrato de futuros es un acuerdo para comprar o vender un activo en una fecha específica (en el futuro) a un precio determinado. Este activo puede ser un grano, un metal, una acción o una moneda (como: dólares o yuanes).

Esta herramienta tiene dos usos principales: cobertura y especulación. Quienes buscan cobertura, por ejemplo, los exportadores o importadores. Los primeros se favorecen con una suba del dólar y desfavorecen con un retroceso, los segundos, del modo inverso. Un exportador busca eliminar el riesgo a la baja y vender futuros de dólar, entonces logra un flujo de fondos en moneda local estable. Por el contrario, un importador compra dólar futuro, dado que deberá asumir costos en moneda extranjera, y gana previsibilidad del flujo de efectivo en moneda local.

Quienes toman una postura especulativa, generalmente compran futuros de dólar cuando consideran que el tipo de cambio avanzará más que el precio futuro y así obtendrán una ganancia. Por su parte, si esperan que el tipo de cambio se ubique por debajo del precio futuro, venden contratos de dólar y ganan la diferencia entre el tipo de cambio futuro y el spot.

Uno de sus principales usos, es su utilización en conjunto con un título público en pesos para generar, lo que se llaman, “sintéticos”. El inversor puede crear su propio instrumento dollar-linked sumando a su posición en pesos la compra de Dólar Futuro.


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